20190922-兴业证券-兴证建筑每周观点：交通强国纲要明确发展规划目标，8月基建投资增速有所回升_21页_1mb

交通强国纲要与基建投资回升分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年9月13日至2019年9月20日期间，中国建筑行业的政策动向与市场表现，重点讨论了《交通强国建设纲要》的发布对行业的影响、基建投资的回升趋势以及重点公司动态。

主要观点

1. 政策支持与基建投资加速

• 《交通强国建设纲要》发布：2019年9月19日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，明确了交通行业的发展目标和方向，强调了质量效益、一体化融合和创新驱动，为未来基建投资提供了政策支持。
• 专项债政策加码：国常会决定提前下达明年专项债部分新增额度，专项债可作为资本金的比例为20%，并推动基建融资环境的改善，缓解了建筑企业资金压力。
• 基建投资回升：8月基建投资（不含电力等）环比提升4.5个百分点，全口径环比提升2.2个百分点，主要因前期低基数和专项债的释放，预计四季度基建投资将稳步提升。

2. 地方政府投资意愿回升

• 发改委项目申报金额增长：1-8月发改委项目申报金额累计增长18.2%，6月和7月增速分别为33.93%和26.3%，表明地方政府投资意愿明显回升。
• 大建筑央企订单增长：大型建筑央企Q2新签订单普遍回暖，如中国中铁、中国铁建、中国中冶等，订单增长反映了地方政府投资意愿的提升。

3. 建筑企业融资改善与盈利预期

• 企业中长贷扩张：8月企业中长贷增加4285亿元，显示融资环境的改善，对建筑企业有利。
• 表外融资收缩放缓：表外融资收缩幅度为4月以来最低，有助于缓解建筑企业资金压力。
• 流动性改善：央行年内第二次降准，释放资金约8000亿元，有助于建筑板块估值修复。

关键信息

重点公司推荐

• 设计龙头：【中设集团】、【苏交科】，因其新签订单增长和在手订单充足，未来收入增长预期良好。
• 装饰龙头：【金螳螂】，其采取大客户战略，绑定龙头房企，有望受益于地产向龙头集中趋势。
• 大建筑股：【中国建筑】、【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】，具备高信用资质，融资途径通畅，是行业集中度提升的最大受益者。

市场表现

• 本周行情：建筑工程板块（SW）上涨-2.06%，全部A股指数上涨-0.78%，超额收益为-1.28%。
• 重点个股表现：亚翔集成、亚厦股份、美尚生态、龙元建设、山东路桥涨幅居前；葛洲坝、金螳螂、勘设股份、中国建筑、洪涛股份涨幅居后。

估值现状

• 各子行业PE：铁路工程为13.44，路桥工程为16.6，房建工程为11.86，水利工程为16.67，国际工程为19.92，钢结构为51.97，专业工程为23.97，装修工程为31.2，园林工程为43，设计检测为39.65。
• 相对溢价率：各子行业相对全部A股的溢价率在0.37至1.59之间，其中钢结构相对溢价率最高。

风险提示

• 地方融资平台违约风险：地方融资平台的违约可能对基建投资产生负面影响。
• 新签订单不及预期：新签订单增长不及预期可能影响企业业绩。
• PPP政策趋严：PPP规范政策进一步趋严可能对项目融资产生压力。
• 宏观流动性趋紧：宏观流动性趋紧可能影响企业融资能力。
• 地产调控政策趋严：地产调控政策进一步趋严可能对建筑行业产生影响。

结论

综合政策支持、基建投资回升及市场表现，建筑行业整体呈现积极趋势。重点公司如设计、装饰龙头及大建筑股有望受益于政策和市场环境的改善，估值修复和盈利增长预期较强。然而，需关注地方融资平台违约、新签订单不及预期及地产调控政策等潜在风险。