20190929-天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑板块预期较差、未来或将改观_2页_296kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业的投资前景，指出尽管市场普遍关注基建投资增速放缓的问题，但建筑股的估值提升可能源于其他更关键的投资逻辑。报告强调，在当前政策环境下，建筑行业虽面临一定压力，但存在估值修复的潜力。

主要观点

• 行业基本面并非估值提升主因：市场过度关注投资增速，尤其是基建投资增速，但该因素已不再是影响建筑股估值的主要矛盾。在地方政府债务控制和房地产调控的大背景下，投资增速难以快速反转。

• 多重投资逻辑推动估值提升：

  • 行业集中度提升：建筑行业龙头公司持续占据市场优势，强者恒强的趋势未变。
  • 人民币贬值利好：人民币贬值释放了部分压力，有利于提升包括大建筑在内的蓝筹股估值。
  • 估值处于低位：当前建筑板块估值较低，预期较差，部分资金（包括国内外）正在逐步加大配置力度。

• 投资机会展望：报告建议投资者关注当前基建行业建筑公司，认为其估值存在上升空间。未来专项债对基建的支持可能进一步增强，同时建筑板块具备较好的风险收益比。

关键信息

推荐关注公司

• 建筑央企：中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国电建、中国中冶、中国交建等。
• 龙头地方国企：上海建工、四川路桥、隧道股份等。
• 设计龙头：苏交科、中设集团等。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

风险提示

• 固定资产投资增速加速下滑
• 政策推进不达预期

结构分析

报告结构

1. 行业预期分析：指出建筑板块当前预期较差，但估值提升逻辑依然存在。
2. 投资逻辑分析：从行业集中度、人民币贬值、估值水平三方面分析建筑股的潜在机会。
3. 投资建议：推荐关注建筑央企、地方国企和设计龙头。
4. 投资评级：明确行业和股票的投资评级。
5. 风险提示：列出可能影响投资回报的关键风险因素。
6. 分析师声明：强调报告观点的独立性和专业性。
7. 一般声明：说明报告版权及使用限制。
8. 特别声明：指出潜在利益冲突，提醒投资者理性参考。

图表与数据

• 行业走势图：展示建筑装饰行业近期走势，提供视觉参考。
• 相关报告：列出近期发布的三份相关研究报告，增强分析深度。

总结

综上所述，尽管建筑行业面临一定的宏观压力，但其估值提升逻辑仍具备吸引力。报告认为，建筑股未来有望受益于政策支持、人民币贬值及行业集中度提升等因素，投资者应重视其投资机会。