20220422-德邦证券-量价视角下的2021年（下篇）_回顾波澜壮阔的可转债大年_12页_1mb

固定收益专题：2021年上半年可转债市场回顾总结

核心内容概述

2021年上半年，可转债市场整体表现稳中有升，中证转债指数从1月初的369.07点上涨至6月末的383.17点，涨幅为3.82%。全年成交额高达15.62万亿元，上半年成交额约占全年成交额的三分之一。市场整体交易集中度维持在30%以上，部分可转债单月涨幅超过100%，某些行业如汽车整车、计算机应用和环保工程及服务行业表现尤为突出。

主要观点

• 市场表现：上半年市场整体表现相对平稳，但仍有部分可转债和行业表现亮眼。
• 交易集中度：热门可转债主导市场交易，排名前十的转债成交额占比持续在30%以上。
• 行业表现：汽车整车、计算机应用、环保工程及服务等行业多次进入行业涨幅和成交额前十，显示市场对这些行业的高度关注。
• 投资逻辑：部分可转债的涨幅领先于成交额增长，反映出市场对前期表现较好的可转债存在投资惯性。

关键信息

1. 2021年6月：量价微缩，新能源与鸿蒙概念火热

• 指数表现：中证转债指数涨幅为-0.02%，但成交额达1.05万亿元。
• 热门转债：鼎胜转债涨幅最高为80.67%。
• 行业表现：计算机应用行业加权平均收益率最高，为6.39%；汽车整车行业累计成交额突破1000亿元。

2. 2021年5月：量价齐升，新能源与碳中和热度不减

• 指数表现：中证转债指数涨幅为3.18%，成交额达1.37万亿元。
• 热门转债：蓝晓转债涨幅最高为58.65%。
• 行业表现：环保工程及服务行业加权平均收益率最高，为3.40%；化学制品行业累计成交额达1171.20亿元。

3. 2021年4月：量价齐升，汽车整车行业一骑绝尘

• 指数表现：中证转债指数涨幅为1.25%，成交额达0.86万亿元。
• 热门转债：小康转债涨幅高达177.05%，成交额达1179.17亿元。
• 行业表现：汽车整车行业加权平均收益率和累计成交额均为最高，分别为24.25%和1184.83亿元。

4. 2021年3月：量价微升，市场情绪高涨，风格激进

• 指数表现：中证转债指数涨幅为0.38%，成交额达0.85万亿元。
• 热门转债：联泰转债涨幅高达162.91%。
• 行业表现：水务行业加权平均收益率最高，为5.15%；化学制品行业累计成交额达507.20亿元。

5. 2021年2月：量缩价涨，新能源与稀有金属行业回暖

• 指数表现：中证转债指数涨幅为0.68%，成交额为0.55万亿元。
• 热门转债：鸿达转债涨幅为35.70%。
• 行业表现：稀有金属行业加权平均收益率最高，为1.43%；累计成交额达638.05亿元。

6. 2021年1月：量涨价跌，稀有金属行情较好

• 指数表现：中证转债指数涨幅为-1.45%，成交额达1.11万亿元。
• 热门转债：天康转债涨幅为77.94%。
• 行业表现：稀有金属行业加权平均收益率和累计成交额均居首，分别为1.43%和1259.19亿元。

市场特征总结

• 交易集中度高：每月成交额前十的可转债占当月成交总额比例均在30%以上，部分月份甚至达到39.68%。
• 行业轮动明显：新能源、碳中和、鸿蒙概念、稀有金属、环保工程及服务等行业多次成为市场焦点。
• 可转债表现领先：部分可转债单月涨幅超过100%，如联泰转债（162.91%）、小康转债（177.05%）、天康转债（77.94%）等。
• 市场情绪影响投资决策：前一个月的可转债表现可能影响下一个月投资者的决策，形成“价在量先”的现象。

风险提示

• 转股溢价率过高：可能导致转债投资回报率下降。
• 赎回风险：部分转债可能因赎回条款触发，影响投资者收益。

信息披露

• 分析师信息：高远，德邦证券研究所信用首席分析师，具有CPA、CFA资格。
• 研究背景：在信托、基金和银行等买方机构从事多年固定收益领域研究，发表多篇市场影响力论文。
• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解，不构成投资建议，也不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：基于报告发布后6个月内市场表现与基准指数的比较。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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