20160928-兴业证券-汽车行业2017年投资策略：迎接波澜壮阔的技术革命_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券于2016年发布的汽车行业2017年投资策略，重点分析新能源汽车行业的投资机会与政策影响。报告指出，2017年汽车行业整体增速将放缓，新能源汽车作为增长最快的细分领域，将成为投资的稀缺品种。政策支持与市场机制的结合，将推动新能源乘用车市场快速发展，带来十年十倍的投资机会。

---

主要观点

1. 新能源汽车成为2017年投资主线

• 行业增长稀缺：2016年汽车行业整体回暖，但2017年增速将下降，新能源汽车作为政策支持力度最大、增长空间最大的板块，将成为投资的焦点。
• 政策推动：国家通过碳配额、积分制度等政策，消除行业不确定性，提升电动车在非限购城市的销售，打开行业天花板。
• 战略配置建议：推荐超配新能源乘用车板块，重点推荐江淮汽车、比亚迪、奥特佳、澳洋顺昌。

2. 政策趋势向强制性与市场调控转变

• 补贴退坡与监管加强：2016年补贴政策加速下降，倒逼技术升级。同时，政策加强了对车型使用过程中的监管。
• 积分制度落地：2016年9月，工信部出台油耗和新能源汽车积分制度，要求车企在2018-2020年达到8%-12%的新能源汽车销量占比，为行业提供明确的时间与空间框架。

3. 新能源乘用车市场潜力巨大

• 国际经验借鉴：加州ZEV法案推动新能源汽车渗透率提升，预计中国碳积分制度实施后，将与财政补贴形成合力，加速新能源乘用车市场发展。
• 渗透率低，增长空间大：2016年新能源乘用车渗透率不足2%，预计未来将显著提升，可能对1000万辆A级以下燃油车形成替代。

---

关键信息

1. 行业现状

• 2016年行业表现：1-8月新能源乘用车销量同比增长144%，渗透率1.69%。
• 2016年市场行情：汽车板块跑赢大盘，但估值处于历史高位，面临业绩兑现压力。

2. 政策背景

• 骗补核查：2016年1月工信部等四部委启动新能源汽车推广应用核查工作，9月财政部公布核查结果，行业进入政策落地阶段。
• 财政补贴：2015年中央财政补贴450亿，新能源乘用车仅占17%。
• 碳积分制度：2016年8月发改委发布《新能源汽车碳配额管理办法（征求意见稿）》，9月工信部出台油耗与新能源积分并行管理办法。

3. 企业分析

• 江淮汽车：与大众成立新能源合资公司，共享技术与品牌资源，预计2016-2018年EPS分别为0.60/0.76/0.96元。
• 比亚迪：新能源乘用车占比最大，受益于碳积分交易。
• 奥特佳：拥有电动压缩机垄断地位，受益行业放量。
• 澳洋顺昌：三元电池产能扩张，进入众泰、吉利供应链。

---

汽车行业2017年投资策略

1. 行业投资时点

• 右侧布局：政策落地、市场启动，投资时点已处于右侧，建议重点配置新能源乘用车。

2. 2017年行业预期

• 增速下降：受高基数、购置税优惠退坡、地产投资挤压影响，明年汽车消费增速将下降。
• 电动车稀缺性凸显：在整体行业增速放缓的背景下，新能源汽车将成为稀缺的投资品种。

---

行业数据与图表

• 2016年至今汽车行业指数行情：显示汽车板块在2016年年初至8月底有所回调。
• PE-ttm趋势：整车估值处于历史中枢水平，零部件板块估值处于历史高位。
• 新能源乘用车渗透率：2016年7月新能源乘用车产量数据，显示市场正在逐步增长。

---

投资评级说明

• 行业评级：推荐（维持），即相对表现优于市场。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（小于-5%）。

---

机构信息

• 兴业证券汽车团队：王冠桥、戴畅、翟伟。
• 联系方式：
  • 上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层，邮编200135，传真021-38565955。
  • 北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层，邮编100140，传真010-66290200。

---

重要声明

• 信息来源：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 免责声明：报告中的信息或意见仅供参考，不构成买卖出价或征价，投资决策由投资者自行负责。

---

结论

2017年汽车行业整体增速将放缓，新能源乘用车作为政策支持最强、增长空间最大的板块，将引领行业变革。建议投资者重点关注新能源乘用车领域，配置江淮汽车、比亚迪、奥特佳、澳洋顺昌等企业，把握技术革命带来的投资机遇。