化工行业生物农药：打开农药行业波澜壮阔的新篇章-20201023-长江证券-23页

生物农药：打开农药行业波澜壮阔的新篇章

核心内容

生物农药是指用于防治病、虫、草等有害生物的生物活体及其代谢产物和转基因产物制成的制剂，包括微生物农药、植物源农药、昆虫天敌、信息素、抗生素、生化农药和生物刺激素等。相较于传统化学农药，生物农药具有毒副作用小、安全、环境兼容性好等优势，是全球农药产业的重点发展方向。随着环保意识的提升和政策支持，生物农药市场正以高于化学农药的速度增长，成为农业绿色发展的关键组成部分。

主要观点

• 环境友好：生物农药的使用不会造成高残留和环境污染，其成分来源于自然生态系统，易被分解，对生态和人体安全。
• 市场增长迅速：2019年全球生物农药销售额为38亿美元，预计到2025年将达到85亿美元，年复合增速为14.5%。中国生物农药市场增速高于全球平均水平，2018年占比达10.9%。
• 政策推动：各国政府大力推广生物农药，中国也出台多项政策鼓励其发展，包括设立“审批绿色通道”、扩大补贴范围、加强登记管理等。
• 有机农业需求：有机食品消费快速增长，推动生物农药需求上升，成为有机农业的重要组成部分。
• 企业布局加速：海外巨头如拜耳、巴斯夫、先正达等积极布局生物农药，国内企业如利民股份、新朝阳、德强生物等也在快速跟进，提升市场竞争力。

关键信息

全球生物农药市场

• 2019年全球生物农药销售额约38亿美元，预计2025年达85亿美元，年复合增速14.5%。
• 全球生物农药占农药总销售额的比例从2003年的1.5%提升至2019年的5.6%。
• 主要销售地区为北美（38.4%）、欧洲（31.3%）、亚太（14.2%）和南美（12.1%）。

中国生物农药市场

• 2018年生物农药销售额达360亿元，同比增长12.7%。
• 生物农药占整体农药收入比例为10.9%，高于全球平均水平。
• 2019年，中国生物农药登记产品数量多，覆盖范围广，主要集中在微生物农药、植物源农药、生物化学农药等领域。

生物农药的分类与主要品种

国内生物农药企业

• 利民股份：国内杀菌剂和杀虫剂龙头，2020年拟投资建设多杀霉素生产项目，预计2020-2022年归属净利润分别为4.8亿、6.0亿、7.2亿，维持“买入”评级。
• 新朝阳：国内领先的植物源生物农药企业，2019年营收增长56.7%，净利润增长179.4%，产品覆盖广泛。
• 德强生物：主营生物农药，产品包括宁南霉素、枯草芽孢杆菌、淡紫拟青霉等。
• 江西新瑞丰：全球知名的赤霉酸原药供应商，产品标准达到并超过美国FCC标准。
• 河北威远：拥有多种农药产品，包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂，主导产品在国内外市场具有竞争力。

生物农药的优缺点

风险提示

1. 海内外政策推广不及预期；
2. 生物农药下游需求不及预期。

图表目录

• 图1：天然农药发展历史
• 图2：现代农药发展历程
• 图3：全球农药销售额及增速
• 图4：全球农药分地区销售额占比（2019年）
• 图5：全球生物农药销售额及增速
• 图6：全球生物农药分地区销售额占比（2019年）
• 图7：全球生物农药占整体农药销售额比例
• 图8：全球生物农药分品种销售额占比（2018年）
• 图9：我国化学农药市场销售额及增速
• 图10：我国生物农药市场销售额及增速
• 图11：我国生物农药占整体农药收入比例
• 图12：全球部分地区生物农药防控面积占比情况
• 图13：欧美生物农药政策
• 图14：近十年跨国公司在生物农药领域的布局
• 图15：马龙生物创新公司营收、毛利润及增速
• 图16：新朝阳营收、归属净利润及增速
• 图17：利民股份营收与增速
• 图18：利民股份业绩与增速

表格目录

• 表1：生物农药分类及主要品种
• 表2：生物农药相对于化学农药优劣
• 表3：我国生物农药相关产业政策
• 表4：生物源农药可免除的环境资料项目
• 表5：全球生物农药龙头介绍
• 表6：生物农药龙头企业及最新动态
• 表7：2019年登记/上市的生物农药产品
• 表8：国内优秀生物农药供应商介绍
• 表9：生物农药产品登记数量详情（截至2020年5月底）
• 表10：国内抗生素类生物农药登记情况（截至2020.10.21）