20201115-安信证券-交通运输行业_持续推荐快递龙头_看好顺周期航空板块_18页_1mb

持续推荐快递龙头，看好顺周期航空板块

核心内容概述

本报告主要分析了2020年10月至11月期间，快递、航空、机场、公路铁路等交通运输子行业的发展情况，并提出了相应的投资建议。整体来看，行业在双十一期间表现强劲，价格竞争趋于缓和，同时航空业在疫情后逐步复苏，具备投资价值。

快递行业分析

主要观点

• 行业表现：10月快递业务量同比增长43%，双十一期间快递业务量再创新高，预计11月整体仍保持高增长趋势。
• 价格趋势：10月快递单价同比下降13.8%，环比下降3.3%，主要由于旺季品类结构变化及部分区域价格竞争。
• 企业表现：
  • 中通快递：双十一期间揽收业务量达7.6亿件，同比增长76.7%。
  • 韵达股份、圆通速递：双十一当天业务量均突破1亿件。
  • 顺丰控股：双十一期间业务量同比增长显著，公司新增第61架全货机，运力提升有助于缓解高峰期压力。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股（品牌优势突出，业绩有望逐季度改善）、中通快递（电商快递龙头）、韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）、圆通速递（持续经营改善）；同时关注申通快递（市值底部，关注自身变革）和德邦股份。

航空行业分析

主要观点

• 行业复苏：10月国内客运航班同比增长8.1%，国际航线逐步恢复，中美互飞航班数量增加。
• 国际航线：美国航空复飞中美航线，中国新增海南航空、四川航空复飞，中美航线航班数从16班增至20班。
• 货运混改：国货航引进新战略投资者，混改项目落定，推动其向“电商+物流”转型。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（低成本航空）、中国国航（高品质航线，受益公务出行回升）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）；关注华夏航空（支线航空）。

机场行业分析

主要观点

• 深圳机场：开通3条新国际货运航线，全年新增8条国际货运航线，为2013年以来最多。
• 经营数据：Q3扭亏为盈，10月货邮吞吐量同比增长30.96%，增速位居全国百万吨级机场第一。
• 投资建议：短期航空业务受疫情影响下滑符合预期，长期看机场航空性业务稳健，免税行业具备增长空间，重点关注上海机场、白云机场。

公路铁路行业分析

• 铁路部门：延长“双11”电商黄金周运输服务至20天，预计运量将有较大幅度增长。
• 公路行业：10月公路货物周转量同比下降11.9%，公路客运量同比下降36.57%。
• 铁路数据：10月铁路货物周转量同比增长3.18%，铁路客运量同比下降14.84%。

本周投资策略

• 重点推荐股票：顺丰控股、中通快递、韵达股份、春秋航空、中国国航。
• 投资逻辑：双11期间快递需求旺盛，价格竞争趋缓，有望带动Q4业绩回暖；国际疫苗研发进展积极，航空板块进入顺周期轮涨阶段。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 快递价格战：行业竞争加剧，可能侵蚀企业利润。
3. 成本上升：油价及人力成本上涨可能对盈利造成压力。

关键信息总结

重点报告摘要

• 顺丰控股：Q3扣非业绩同比增长41%，时效件增长超预期，长期价值持续看好。
• 韵达股份：Q3业绩符合预期，毛利率环比回升，估值回调具备吸引力。
• 圆通速递：Q3成本增长超预期，但旺季有望改善经营。
• 国货航混改：引入新战略投资者，推动货运业务转型。
• 疫苗进展：提振航空需求复苏，看好顺周期轮涨。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 个股评级：顺丰控股（买入-A），中通快递、韵达股份、圆通速递（增持-A）。

分析师声明

本报告由明兴、孙延撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，投资建议独立公正。

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