20240517-浙商证券-名创优品-09896.HK-名创优品点评报告_海外再超预期_TOP_TOY利润率改善_4页_779kb

2024年第二季度名创优品(09896)业绩表现强劲，全球收入达到372亿元，同比增长26%。其中海外业务贡献122亿元，增长53%，占总收入35%，高于上年同期的29%。国内收入为228亿元，增长14%，但受高基数效应影响。利润方面，毛利率提升至43.4%，同比增长41个百分点，经调整净利润62亿元，增长28%。

海外业务开店速度加快，截至24Q1末，海外门店达2596家，净增109家，占全球门店39%。单店GMV从228万元增至302万元，北美和拉美表现突出，分别增长36%和19%。IP集合店在全球多点开花，如北美纽约时代广场快闪店和东南亚吉隆坡IP店，增强了品牌影响力。

国内业务稳步推进，门店4034家，Q1同店销售恢复至98%。预计24年国内单店GMV低中位数增长，长期措施如即时零售和门店改造将进一步提升效率。

子公司TOPTOY利润率快速提升，Q1收入21亿元，同比增长551%，实现正盈利。公司调整开店目标，计划24年净增100家门店，达到250家。整体毛利率改善，预计全年增长强劲。

盈利预测显示，2024-2026年营业收入预计176亿、215亿、260亿元，增长率27%、23%、21%。海外业务驱动增长，毛利率和利润率持续优化。估值PE为18倍，维持“买入”评级。潜在风险包括关税、地缘政治和IP销售不及预期。

总体而言，公司业绩超出预期，海外扩张和IP战略是核心增长引擎，长期前景乐观。