华鑫策略-估值比较总结
核心内容概览
本报告由华鑫证券发布，时间为2019年10月15日，旨在分析A股、美股及港股的估值水平，结合PE（市盈率）和PB（市净率）等指标，评估市场整体及各板块、行业的估值状况，为投资者提供参考。
一、全部A股估值情况
- PE(TTM)：截至2019年10月14日，全部A股PE(TTM)从16.92倍上升至17.51倍，剔除金融服务业后，PE(TTM)从26.08倍上升至26.91倍。
- 创业板PE(TTM)：从137.99倍上升至144.43倍，显示创业板估值显著上升。
- 中小板PE(TTM)：从43.08倍上升至44.60倍，略有增长。
- 相对PE(TTM)：创业板相对于沪深300的相对PE从11.54倍升至11.72倍。
- 相对PB(LF)：创业板相对于沪深300的相对PB从2.51倍升至2.54倍。
二、A股分板块估值情况
PE(TTM)数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
13.28 |
13.18 |
22.98 |
8.90 |
| 深证综指 |
36.77 |
34.88 |
79.22 |
20.16 |
| 中小板指 |
26.73 |
30.42 |
64.61 |
18.53 |
| 创业板指 |
54.27 |
50.35 |
137.86 |
27.04 |
| 创业板综 |
144.43 |
64.24 |
174.93 |
28.10 |
| 上证50 |
9.89 |
9.73 |
14.95 |
6.94 |
| 沪深300 |
12.33 |
11.75 |
19.00 |
8.01 |
| 中证100 |
11.33 |
10.37 |
15.50 |
6.85 |
| 中证500 |
25.30 |
33.79 |
83.24 |
16.00 |
PB(LF)数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
1.45 |
1.60 |
2.77 |
1.21 |
| 深证综指 |
2.47 |
3.02 |
6.71 |
1.90 |
| 中小板指 |
3.36 |
3.92 |
7.69 |
2.54 |
| 创业板指 |
4.85 |
5.22 |
15.01 |
2.51 |
| 创业板综 |
3.82 |
4.58 |
12.92 |
2.20 |
| 上证50 |
1.24 |
1.34 |
2.06 |
1.06 |
| 沪深300 |
1.51 |
1.55 |
2.49 |
1.17 |
| 中证100 |
1.42 |
1.43 |
2.12 |
1.06 |
| 中证500 |
1.88 |
2.57 |
5.89 |
1.51 |
三、A股分行业估值情况
PE视角
- 整体情况：除了食品饮料与计算机行业外，其余行业PE(TTM)均低于历史平均值。
- 低估行业：钢铁、采掘、建筑材料等行业PE明显低于历史均值，估值相对便宜。
PB视角
- 高估行业：家用电器与食品饮料行业PB高于历史均值。
- 低估行业：休闲服务、传媒、综合等行业PB明显低于历史均值。
估值偏离度
- 第一象限：食品饮料行业估值偏高。
- 第四象限：家用电器行业估值偏低。
- 多数行业：集中在第三象限，即估值偏便宜。
业绩与估值匹配度
- PB-ROE匹配度较好：采掘、建筑材料等行业估值与盈利匹配度较高。
- PE-净利润增速匹配度较好：电子、交通运输和电气设备等行业估值与盈利增速匹配度较高。
四、美股及港股估值情况
美股估值
| 指数 |
PE(TTM) |
周涨幅 |
PB(LF) |
周涨幅 |
| 标普500 |
21.62 |
+0.63% |
3.34 |
+0.62% |
| 道琼斯工业指数 |
19.88 |
+0.96% |
4.50 |
+0.95% |
| 纳斯达克指数 |
31.66 |
+1.18% |
4.42 |
+19.80% |
港股估值
| 指数 |
PE(TTM) |
周涨幅 |
PB(LF) |
周涨幅 |
| 恒生指数 |
9.49 |
+2.68% |
1.04 |
+2.68% |
| 恒生中国企业指数 |
8.36 |
+2.93% |
0.98 |
+2.93% |
| 恒生香港35 |
11.95 |
+2.05% |
1.07 |
+2.06% |
主要观点
- A股整体估值：A股整体估值处于中等偏上水平，剔除金融服务业后估值略有上升。
- 创业板估值显著偏高：创业板PE(TTM)和相对PE、PB均明显高于其他板块，反映市场对成长股的高预期。
- 行业估值分化：部分行业如钢铁、采掘、建筑材料估值偏低，而家用电器和食品饮料估值偏高。
- 业绩与估值匹配度：部分行业如采掘、建筑材料、电子、交通运输等，估值与盈利表现较为匹配。
- 美股与港股估值：美股估值处于中等水平，港股整体估值偏低，尤其是恒生中国企业指数。
关键信息
- 时间范围：2019年10月14日（A股）和10月11日（美股）。
- 估值指标：PE(TTM)、PB(LF)。
- 分析维度：全部A股、分板块、分行业、美股及港股。
- 主要结论：A股整体估值偏高，但部分行业估值偏低；美股估值相对稳定，港股估值整体偏低。
分析师简介
- 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注于市场策略研究。
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