20210830-中泰证券-盘江股份-600395.SH-煤炭产销两旺_产能规模仍有大幅增长_5页_683kb

报告摘要

盘江股份是一家主要从事煤炭开采与销售的公司，近期发布2021年半年报，并维持“买入”投资评级。公司业务涵盖煤炭生产、销售及产业链延伸，具备一定的增长潜力和盈利能力。

股价与市值：2021年8月30日收盘价为9.50元，市值为15,723百万元，流通市值与市值一致。
2021年上半年业绩：
- 营业收入：36.14亿元（同比+14.21%）
- 归属于上市公司股东净利润：4.62亿元（同比+23.54%）
- 扣非后净利润：4.47亿元（同比+60.48%）
- 每股收益：0.279元（同比+23.45%）
- 经营活动产生的现金流量净额：4.07亿元（同比+13.85%）
- 加权平均ROE：6.998%（同比+1.858个pct）
2021年第二季度业绩：
- 营业收入：18.95亿元（环比+10.24%，同比+11.20%）
- 归属于上市公司股东净利润：2.55亿元（环比+23.19%，同比+5.93%）
- 扣非后净利润：2.46亿元（环比+22.39%，同比+18.83%）

盈利预测（2021-2023年）：
- 归属于母公司股东净利润分别为11.8亿、13.6亿、15.5亿，同比增长分别为36%、16%、14%。
- EPS分别为0.71元、0.82元、0.94元。
估值指标：
- 当前PE（2021年）为13.78倍，2022年为11.87倍，2023年为10.42倍。
- PEG分别为1.35、1.15、0.48，显示公司估值具备吸引力。
投资建议：考虑到公司所处区域优势、焦煤定价机制灵活、产能增长空间及持续高分红，维持“买入”评级。

每股指标：
- 每股收益：0.66元（2019A）、0.52元（2020A）、0.71元（2021E）
- 每股净资产：4.44元（2019A）、4.25元（2020A）、4.30元（2021E）
- 每股经营现金净流：1.05元（2019A）、0.41元（2020A）、0.69元（2021E）
- 每股股利：0.40元（2019A）、0.40元（2020A）、0.46元（2021E）
回报率：
- 净资产收益率：14.86%（2019A）、12.27%（2020A）、16.51%（2021E）
- 总资产收益率：7.61%（2019A）、5.35%（2020A）、6.05%（2021E）
资产管理能力：
- 应收账款周转天数：32.5天（2019A）、35.7天（2020A）、32.1天（2021E）
- 存货周转天数：6.1天（2019A）、9.0天（2020A）、7.8天（2021E）
- 应付账款周转天数：89.0天（2019A）、93.0天（2020A）、83.7天（2021E）
偿债能力：
- 净负债/股东权益：1.17%（2019A）、18.52%（2020A）、53.67%（2021E）
- EBIT利息保障倍数：13.7（2019A）、8.3（2020A）、9.6（2021E）
- 资产负债率：46.51%（2019A）、55.11%（2020A）、61.80%（2021E）