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牧原股份（002714）2022年中报点评总结

核心内容

牧原股份（002714）在2022年半年度报告中展现了生猪价格回暖带来的业绩改善迹象，尽管上半年仍处于亏损状态，但第二季度亏损显著收窄，显示出公司盈利能力有望逐步恢复。分析师程一胜维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业总收入442.6亿元，同比增长6.57%；归母净利润为-66.84亿元，同比下降170.16%。其中，第二季度营业总收入259.82亿元，同比增长21.49%，归母净利润为-15.03亿元，亏损幅度较第一季度明显收窄。
• 生猪出栏量增长：上半年公司共销售生猪3,128.0万头，同比增长79.39%。其中商品猪销售2,697.7万头，同比增长83.57%；仔猪销售409.3万头，同比增长62.29%；种猪销售21.1万头，同比下降3.65%。
• 成本控制与管理优化：尽管受到饲料成本上涨和疫病影响，公司通过优化业务路径、强化现场管理、提升人员能力等措施，有效控制成本，扭转了第一季度的成本恶化趋势。
• 下游业务拓展：公司加快布局屠宰业务，2022年上半年屠宰生猪351.50万头，完成鲜、冻品猪肉销售33.68万吨，屠宰业务营收同比增长121.23%。截至2022年6月末，已投产8家屠宰厂，总产能达2,200万头/年。
• 投资评级：分析师程一胜维持“买入”评级，认为公司市占率持续提升，具备长期扩张潜力。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前股价：58.70元
• 52周价格区间：42.11-65.99元
• 总市值：312,410.84百万
• 流通市值：211,384.96百万
• 日均成交额：1,238.46百万
• 近一月换手率：0.78%

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为95.38亿元、312.2亿元、302.1亿元，对应PE分别为32.75倍、10.01倍、10.34倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司盈利有望改善，长期成长性显著。

风险提示

• 饲料原料价格波动风险
• 生猪养殖中的疫情及价格波动风险
• 猪价上涨不及预期的风险
• 消费复苏不及预期的风险
• 养殖疾病的风险
• 公司业绩预期不达标的潜在风险

公司战略与业务发展

• 生猪养殖：公司持续扩大生猪出栏规模，2022年上半年出栏量同比增长近80%，显示出强劲的扩张能力。
• 屠宰业务：公司加快布局下游屠宰业务，实现从“运猪”向“运肉”的转变，提升附加值。
• 产能布局：截至2022年6月末，公司已成立23家屠宰子公司，投产8家屠宰厂，产能合计2,200万头/年。
• 客户拓展：公司已服务超过五千家客户，包括农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业等，销售渠道持续拓展。

总结

牧原股份在2022年中报中表现出生猪价格回暖带来的积极影响，尽管上半年仍处于亏损状态，但第二季度亏损显著收窄，显示出公司盈利能力有望逐步恢复。公司通过优化管理、提升效率、拓展下游业务等方式，增强抗风险能力和成长潜力。分析师程一胜维持“买入”评级，认为公司具备长期扩张潜力，未来业绩有望改善。然而，公司仍需警惕饲料成本、疫情、猪价上涨不及预期等风险因素。