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牧原股份（002714.SZ）2022年中报点评总结

核心内容

牧原股份于2022年8月30日发布了2022年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入442.7亿元，同比增长6.57%；但归母净利润为-66.84亿元，同比下降170.16%，扣非归母净利润为-68.71亿元，同比下降172.82%。尽管仍处于亏损状态，但二季度业绩改善明显，营业收入和净利润同比降幅均有所收窄。

主要观点

猪价触底回升，Q2业绩改善

• 猪价走势：自2022年4月起，生猪价格持续回升，从3月底的12.1元/公斤上涨至17.4元/公斤。
• 业绩表现：二季度营业收入为259.90亿元，同比增长21.53%；归母净利润为-15.03亿元，同比下降158.66%。
• 盈利预期：随着猪价高位维持，预计年底有望实现扭亏为盈。

出栏量稳步提升，降本增效成果显现

• 出栏目标：上半年出栏生猪3128万头，占全年目标的57%；预计年底可实现5600万头的目标上限。
• 成本控制：二季度育肥猪完全成本降至略高于15.5元/公斤，较年初16元/公斤有所下降，年底有望降至14.5-15元/公斤。

一体化战略加速推进，屠宰产能持续增加

• 屠宰布局：截至6月底，公司已在河南、山东、安徽、东北等地区成立23家屠宰子公司，投产8家屠宰厂，产能合计2200万头/年。
• 产能预期：预计2022年底投产总产能将超过3000万头/年。
• 业务模式：通过自养自宰模式，公司增强了上下游协同效应，提升了核心竞争力。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为64.2亿元、313.5亿元和230.1亿元。
• 每股收益：对应基本每股收益分别为1.21元、5.89元和4.32元。
• PE估值：对应PE分别为49倍、10倍和14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为58.70元，目标期限为6个月。

风险提示

• 疫病风险：可能影响生猪养殖和销售。
• 出栏量不及预期：可能影响业绩表现。
• 食品安全风险：可能对公司声誉和市场表现造成负面影响。
• 养殖成本上升：可能削弱盈利能力和市场竞争力。

财务数据与估值

资产负债表概览

主要财务比率

其他重要信息

• 分析师声明：报告内容基于合规渠道数据和分析师独立研究，不构成投资建议。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成法律责任。
• 投资评级说明：公司评级为“买入”，预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

总结

牧原股份在2022年上半年实现了营业收入增长，但净利润仍为负。随着猪价回升和成本控制措施的实施，公司有望在年底实现扭亏为盈。公司持续推进一体化战略，增加屠宰产能，提升核心竞争力。尽管存在疫病、出栏量和成本上升等风险，但其盈利预测和投资建议显示公司未来具有较强增长潜力。