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牧原股份（002714SZ）公司研究：养殖成本领先，周期回暖业绩改善可期

东兴证券股份有限公司
发布日期：2024年5月7日
评级：强烈推荐/维持

公司概况

牧原股份是我国最大的自育自繁自养一体化生猪养殖企业之一，也是国内领先的生猪育种企业。公司集饲料加工、育种、种猪扩繁、商品猪饲养及屠宰加工于一体，是农业产业化国家重点龙头企业。

核心数据与业绩表现

• 2023年全年业绩：
  实现营业收入1108.6亿元，归母净利润亏损42.63亿元；生猪出栏量达546.53万头，同比增长。
• 成本控制：
  全年商品猪完全成本降至元/头左右，行业领先水平；2024年成本有望进一步优化至元/公斤以下。
• 屠宰业务：
  屠宰量达190.81万头，肉品销售收入增长，产能利用率提升。

市场与周期展望

• 猪价走势：2024年猪价已回升，预计下半年供需格局收紧，价格将保持改善趋势。
• 盈利预测：
  预计2024-2026年归母净利润分别为67亿元、266亿元、554亿元。
  公司估值分别为34.75倍、9.55倍、3.37倍PE，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 生猪销售不及预期、价格波动、疫病风险等。

关键财务指标预测

投资建议

公司凭借领先的成本控制和扩产能力，有望在猪周期回暖中显著受益。分析师建议投资者密切关注行业供需变化及公司成本优化进展。