2017-融资租赁行业深度研究：稳增长中“逆生长”，促转型中“大变身”_36页-1mb

融资租赁行业深度研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了融资租赁行业在中国及全球的发展现状、盈利模式、未来发展方向及重点公司。融资租赁作为企业融资渠道的重要补充和盘活存量资产的有效手段，正在经历快速扩张，并在政策支持下迎来黄金发展期。未来，融资租赁行业将向专业化、国际化方向发展，具备专业服务能力的公司将在长期发展中占据优势。

主要观点

1. 行业发展趋势

   • 在宏观经济增速下行及经济转型背景下，融资租赁行业市场需求持续增长。
   • 国家政策支持不断加强，融资租赁行业有望成为推动实体经济发展的新引擎。
   • 业内预计，2016年上半年中国融资租赁业务总量将突破5万亿元，超越美国成为世界第一租赁大国。

2. 盈利模式多元化

   • 债权收益：通过融资租赁获取利差和租息收益，一般在1-5%之间。
   • 余值收益：通过租赁物的余值处理获取收益，主要体现在设备回收、再租赁或销售中，收益比例在5-25%之间。
   • 服务收益：包括租赁手续费、财务咨询费、贸易佣金及服务组合收费。
   • 运营收益：通过资金筹措与运作、产品组合服务及规模效益实现盈利。
   • 节税收益：通过经营性租赁实现节税，提升盈利水平。
   • 风险收益：通过或有租金和可转换租赁债获取额外收益。

3. 行业竞争格局

   • 中国融资租赁公司数量迅速增长，但平均合同余额增长有限，存在低效扩张和专业化程度低的问题。
   • 金融租赁公司实力最强，资本金规模大，资金成本低，盈利能力突出。
   • 外资租赁公司凭借低成本融资和灵活的运营模式，扩张速度快，但受制于公司信用评级，资金成本仍存在差异。
   • 内资租赁公司则受限于融资渠道和成本，整体发展相对缓慢。

4. 未来发展方向

   • 向经营性租赁转型，提升专业服务能力，贴近“供应链金融”模式。
   • 积极拓展新兴行业，如高端装备、飞机、船舶、大型环保工程及社会民生领域。
   • 加强与信托、保险等金融机构的合作，提升综合金融服务能力。
   • 推动租赁业务的国际化发展，拓展海外市场。

关键信息

• 行业规模：截至2015年6月底，中国融资租赁企业总数约3,185家，合同余额约36,550亿元，同比增长40.58%。
• 政策支持：国务院发布多项政策，支持融资租赁行业发展，包括68号文、税收优惠、融资便利等。
• 行业洗牌：随着行业扩张，部分公司存在业务同质化、专业化能力弱等问题，预计将经历类似上世纪80年代信托业的洗牌过程。
• 盈利结构：国内融资租赁公司以融资性租赁为主，占比约12:1，但未来将向经营性租赁发展。
• 重点公司：远东宏信、中国飞机租赁、中银航空租赁等公司具有较强竞争力，分别在医疗、航空及设备租赁领域占据领先地位。

二级市场投资策略

• 重点推荐具有牌照、规模和专业优势，且国际化发展的租赁龙头公司。
• 建议关注传统产业中积极转型租赁行业，以获得转型溢价的公司，如晨鸣纸业、东莞控股、金叶珠宝、宝德股份等。

投资风险

• 市场系统性风险：融资租赁行业整体发展受宏观经济影响较大。
• 上市公司业绩风险：部分公司业绩可能低于预期，影响投资回报。

融资租赁分类与模式

• 融资租赁：以融资为目的，出租人保留所有权，承租人获得使用权。
• 经营性租赁：出租人不转移资产所有权，承租人不承担主要风险。
• 内资租赁、外资租赁和金融租赁：根据监管机构不同，分类不同，资金来源和成本差异较大。
• 直接融资租赁、出售回租、委托融资租赁、转租赁、委托杠杆经营租赁、风险租赁：不同操作模式对应不同的盈利方式和风险控制手段。

国内外租赁公司对比

• 美国：租赁业发展成熟，渗透率高，以经营性租赁为主，注重专业化和产业链服务。
• 中国：融资租赁行业处于快速扩张阶段，但专业化程度较低，行业渗透率仍待提升。

总结

融资租赁行业在中国正迎来前所未有的发展机遇，政策支持、市场需求增长和资本涌入推动行业快速扩张。然而，行业也面临业务同质化、专业化不足和低效扩张等挑战。未来，具备专业服务能力、国际化运营能力和创新业务模式的公司将在行业中脱颖而出。投资者应关注具备牌照、规模和专业优势的龙头公司，以及积极转型租赁行业的传统企业。