20240324-国海证券-泡泡玛特-09992.HK-2023年业绩点评_海外与抖音收入猛增_净利润翻倍_6页_276kb

泡泡玛特（9992HK）2023年业绩总结

财务表现

• 收入：2023年收入630亿元人民币，同比增长365%，主要来自大陆和海外市场增长。
• 盈利：经调整净利润119亿元人民币，同比增长1076%；归属于母公司净利润108亿元人民币，同比增长1275%。
• 派息：2023年每股派息282分，总派息金额379亿元，股利支付率约35%。

核心增长领域

• 国内市场：收入增长356%，门店数量净增34家至363家，同店收入同比增长25%。
• 海外扩张：海外收入首次突破10亿元，同比增长1349%，单店收入较高；线上收入同比增长727%。
• 数字渠道：抖音平台收入增长4312%，月均销售额显著提升。
• IP收入：自主IP产品收入占比达93%，十大IP中五项收入超亿元，如SP和Molly；IP孵化及多元化产品（如搪胶毛绒）表现强劲。
• 成员发展：注册会员3435万人，同比增长321%；单会员收入约192元，复购率稳定。

财务健康与效率

• 毛利率提升至61%，主要因产品优化和国际收入占比增加。
• 整体调整净利率达18.9%，成本控制良好；存货周转天数缩短至133天。
• 资金状况坚固，现金储备充足，现金净增加92亿元。

未来展望

• 评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为146亿、181亿和214亿元人民币。
• P/E、P/B、P/S估值指标呈下行趋势但维持吸引力。
• 战略：坚持全球化和IP集团化发展；预计新游戏和乐园项目将贡献收入。

风险提示

• 主要风险包括供应链、竞争加剧、IP续约不确定性等海外市场风险；需关注估值中枢也可能下降。

国海证券分析师姚蕾、方博云等提供研究支持，建议投资者注意风险，参考完整报告的免责条款。