20250728-华源证券-泡泡玛特-09992.HK-海内外业务持续发力_25H1业绩增速超市场预期_3页_386kb

泡泡玛特公司投资评级与业务亮点总结

1. 业绩预期强劲
   泡泡玛特公司预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，净利润增长超350%。增长动力主要来自全球化业务扩张、各区域收入持续高增长以及海外业务营收占比持续提升。品牌IP国际认可度的提升和产品多样化是其关键驱动因素。

2. 全球化战略成效显著
   公司通过全球设计师合作、多地区供应链协同以及明星效应成功推动海外出海。2025年上半年，旗下品牌Labubu通过社交平台触达超10亿用户，带动欧美市场热潮。设计与供应链的全球化布局为公司国际业务奠定了坚实基础。

3. 行业地位稳固，头部优势明显
   在潮玩市场CR5中，泡泡玛特占据13.6%的市场份额，较2021年增长5.4个百分点。中国潮玩市场集中度逐步提升，公司在自有IP、运营能力和销售渠道上的优势使其在未来的市场竞争中占据有利位置。

4. 财务与估值展望
   公司预计2025-2027年归母净利润将分别达到105.46亿元、162.44亿元和197.69亿元，对应增长率分别为237%、54%和22%。华源证券维持“买入”评级，当前市盈率已从2023年的282倍降至2025年的29倍以上，显示市场对其未来增长信心较强。

5. 风险提示
   投资者需关注宏观经济消费修复不及预期、海外拓展进度低于预期、新IP发展不及预期等风险。

综上，泡泡玛特作为潮玩行业头部企业，凭借全球化战略、品牌影响力及产业链优势，在高速增长的市场中持续扩大份额。尽管面临外部风险，公司盈利能力和估值前景仍具吸引力。