20241024-国海证券-泡泡玛特-09992.HK-2024Q3业绩点评_Q3业绩超市场预期_海外_线上高增_6页_264kb

泡泡玛特（9992HK）2024Q3业绩点评总结

一、核心业绩亮点

1. 整体增长强劲：2024Q3收入同比增长120%-125%，各业务渠道均保持高增速。
   • 中国内地收入增长55%-60%，同比增长基数扩大。
   • 港澳台及海外收入增长440%-445%，年同比增速进一步提升。
2. 内地市场稳健：
   • 零售环节（门店、机器人）收入增长30%-35%和20%-25%，增长动能维持。
   • 批发渠道收入微增45%-50%。
   • 截至10月21日，总门店数达423家，机器人数量2224台。
3. 线上渠道爆发式增长：
   • 微信抽盒机收入增长55%-60%。
   • 电商业务同比增长135%-140%，增速显著。
   • 天猫旗舰店增长155%-160%，抖音旗舰店增长115%-120%。
   • Tiktik直播表现亮眼，截至10月20日累计GMV约22亿元。
4. 海外市场加速拓展：
   • 截至10月21日，海外门店达112家，覆盖东亚、澳洲&欧洲、东南亚、北美四大区域。
   • Tiktik直播覆盖美国、泰国等国家，GMV占比快速提升。
5. IP与品类创新：
   • 新IP方面，年内已推出OIPIPPI、Nyota等6个新IP。
   • 新产品方面，发布盲盒新品、搪胶毛绒公仔“柔与韧”、积木新品等。
   • 品类拓展包括服饰、甜品店及福赏工作室等。

二、投资评级与展望

国海证券维持“买入”评级，上调盈利预测：

1. 财务预测：2024-2026年营收预计为120.67亿、156.14亿、183.44亿元；净利润分别为25.5亿、33.41亿、40.05亿元。
2. 估值指标：对应经调整PE从2024年的33倍降至26倍和21倍。
3. 驱动因素：国内巩固+海外加速扩张“双轮驱动”、IP商业化持续推进。

三、风险提示

包括供应链、经营管理、市场竞争、IP续约不及预期、海外扩张进度未达预期等。