20241030-万联证券-博雅生物-300294.SZ-点评报告_采浆量双位数同比增长_盈利水平同比提升明显_4页_841kb

博雅生物公司点评报告总结

报告日期：2024年10月30日
公司：博雅生物（300294）
评级：买入（维持）

报告关键要素

1. 业绩概况：
   • 2024年前三季度，公司实现营业收入1245亿元（同比-4316%），归母净利润413亿元（同比-1107%）。
   • 主要原因为公司于2023年9月、10月转让复大医药75%股权及天安药业89.681%股权，导致合并范围变化，剥离低毛利资产。

投资要点

1. 采浆量双位数增长：

   • 2024年1-9月，采浆量达38,744吨，同比增长1239%，实现血制品收入1080亿元，增长0.39%。
   • 扩张产能并优化浆站资源（如收购绿十字（香港）），采浆量预计持续增长。

2. 盈利水平显著提升：

   • 2024年前三季度综合毛利率达66.67%，净利率33.12%，同比分别提升1,663和1,148个百分点，主因高毛利产品结构优化。
   • 近期毛利率环比有所下降，但费用率控制良好，销售、管理及财务费用率合计受收入规模影响变化显著。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为530亿元、576亿元、630亿元，维持“买入”评级。
• 维持目标价31.47元，对应PE为29.96倍，预期未来估值可能进一步下修。

风险因素

• 原材料供应不足或采浆成本上升风险；
• 新产品研发与市场推广不及预期；
• 血制品行业政策变动风险。

分析师：黄婧婧（执业编号：S0270522030001）
分析师承诺：本人具有证券投资咨询资格，以勤勉态度出具报告，不接受任何形式补偿。