20260613-广发期货-豆粕周报_美豆磨底_供应压力压制国内粕市_36页_4mb

报告摘要

本报告分析了2026年6月大豆及豆粕市场的走势，指出美豆市场在缺乏数据调整的情况下继续承压，国内豆粕市场也受到供应压力和成本端影响，整体呈现震荡格局。同时，巴西大豆供应持续增加，对全球市场形成压力，而国内豆粕库存开始回升，市场预期宽松。

美豆市场：
- USDA 6月供需报告未做调整，美豆价格大幅回落。
- 美国中西部天气持续改善，市场预期新作丰产，进一步压制价格。
- 当前美豆优良率偏低，存在炒作空间，需密切关注天气变化。
- 美豆出口数据缺乏亮点，下游消费疲软，空头情绪浓厚。
- 美豆成本端压力较大，与巴西豆相比竞争力不足，出口预期兑现仍需跟踪。
国内豆粕市场：
- 基差整体偏弱，持续磨底。
- 到港压力放大，压制现货节奏，豆粕进入累库阶段。
- 短期盘面受成本端影响较大，国内基本面驱动不强，预计维持区间震荡结构。
- 本周连粕探底回升，下破2900元/吨，但伴随美豆企稳，豆粕同步反弹。
市场供需：
- 全球大豆整体丰产结构未改，巴西豆维持高位，对市场形成持续压力。
- 中国尚未对美豆采购做出明确回应，市场信心有所回落。
- 美豆交易回归新作种植，天气转好，种植表现良好，但市场担忧未来种植面积增加。
- 国内油厂开机持续恢复，豆粕供应增加，但下游采购积极性有所回升。
库存与预期：
- 大豆库存持续恢复，豆粕库存开始回升。
- 市场对后续到港节奏预期宽松，关注豆粕累库情况。

美豆成本：
- 2026/2027年总成本为12.80美元/蒲，总成本不含机会成本为8.82美元/蒲。
- 机会成本（人力）为16.81美元/英亩，机会成本（地租）为193.84美元/英亩。
美玉米成本：
- 2026/2027年总成本为4.93美元/蒲，总成本不含机会成本为3.67美元/蒲。
- 机会成本（人力）为31.92美元/英亩，机会成本（地租）为202.37美元/英亩。