20210620-广发期货-粕类周报_美豆下跌_豆粕弱势_29页_1mb

粕类周报总结

核心内容

本周豆粕市场整体表现弱势，受多种因素影响，包括美豆及美豆油价格下跌、巴西大豆大量到港及国内需求疲软等。尽管存在部分利多因素，如美豆低库存和新作成长阶段的天气敏感性，但整体市场仍以利空为主导。

主要观点

美豆走势

• 美豆受美豆油拖累及资金获利平仓影响，价格大幅下挫。
• 周五因中国买船提振及资金低位买入，盘面有所拉涨。

连粕走势

• 国内连粕价格整体跟随美豆，但由于油脂弱势，粕类走势强于美豆。
• 当前国内豆粕库存较高，终端需求低迷，抑制现货市场表现。
• 价差承压，市场关注豆粕库存累积问题。

榨利情况

• 进口大豆盘面榨利仍为亏损，但已明显好转。
• 巴西7、8、9月船期榨利分别为-41、-82、-192元/吨。
• 美湾7、8、9月船期榨利分别为-329、-290、-399元/吨。

中国进口情况

• 中国1-4月大豆进口量达2863万吨，同比增长17%。
• 5月大豆到港量约907.2万吨，6月预估为1090万吨，7月为1020万吨，8月为750万吨。
• 4月份中国大豆进口量为745万吨，较上年同期增长11%。

关键信息

美豆供需报告

• 6月USDA报告中美豆2021/22年度期末库存调高至1.55亿蒲，高于市场预期的1.46亿蒲。
• 产量未调整，仍为44.05亿蒲。

巴西及阿根廷供需平衡表

• 巴西大豆产量调增至1.37亿吨，高于预期的1.3616亿吨。
• 阿根廷大豆产量未调整，为4700万吨，高于预期的4661万吨。
• 整体报告数据偏空，市场情绪受到压制。

美豆种植进展

• 美豆优良率降至62%，低于去年同期的72%及五年平均的71%。
• 市场担忧美豆播种面积可能超预期，影响产量预期。

油粕比及库销比

• 全球及美豆库销比均处于近十年低位，全球库销比为16.75%，美豆库销比为3.51%。
• 油粕比承压，油脂调整幅度较大，对粕类形成拖累。

港口库存及压榨情况

• 截止6月18日，主要港口大豆库存约839.78万吨，高于去年同期的676.04万吨。
• 大豆开机率52.89%，环比上周增加，但低于去年同期。
• 油厂豆粕库存总量为92.9万吨，环比增加17.23%。

饲料需求情况

5月饲料需求

• 饲料产量环比增长15.65%，但同比增幅较小。
• 各类饲料需求环比增长幅度不一，其中猪料增长显著。

料肉比数据

• 仔猪料料肉比为2.39，育肥料料肉比逐步上升，最高达5.86。
• 料肉比的上升反映了饲料成本的增加，可能对豆粕需求形成压力。

小结及展望

主要利多因素

• 美豆低库存，新作成长阶段，天气题材敏感。
• 国内盘面净利润为负，后续有榨利修复驱动。
• 资金低位买入，可能支撑盘面。

主要利空因素

• 美豆油调整，拖累美豆价格。
• 巴西大豆大量到港，国内采购以巴西豆为主，对美豆形成压制。
• 美豆种植利润较好，市场担忧播种面积超预期。
• 国内小麦替代效应明显，小麦蛋白高于玉米，对豆粕形成替代压力。
• 短期猪价下跌，市场补栏积极性不足，产能恢复动力不足。

操作建议

• 建议投资者以观望为主，市场短期方向不明朗，需关注库存变化及需求恢复情况。

总结

整体来看，豆粕市场受多重利空压制，包括巴西大豆到港、油脂走弱、猪价下跌及小麦替代等。尽管存在榨利修复和资金低位买入的利多因素，但市场整体仍偏弱。未来需关注国内豆粕库存变化、需求恢复情况及国际大豆供需动态。