20240302-建信期货-豆粕月报_利空相继落地_豆粕磨底_15页_2mb

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供给端分析

• 国际大豆供应趋宽松，美国23/24年度期末库存上调至315亿蒲，种植面积预期回暖，产量增幅明显。
• 南美方面，巴西产量小幅下调至156亿吨，但市场预期增产约2500万吨，阿根廷降雨良好，整体南美供应增长。

需求端分析

• 中国豆粕库存自1月中旬回落，2月开机率下降与节日补库共同推动需求。
• 养殖利润尚未显著好转，导致豆粕添加比例相对下降，需求修复缓慢。
• 预计3月豆粕成交正常，库存处于中性水平，需求端短期内难有持续改善。

行情展望与策略

• 期货市场呈现内外盘分化：CBOT受增产预期压制，国内豆粕因点价盘参与表现坚挺。
• 短期可能震荡磨底，等待弹性行情，激进投资者可少量多单布局，但需等待现货配合。
• 关注重要变量：巴西FOB报价、国内油厂开机与库存、进口到港节奏。

策略建议

• 现货商应关注现货基差触底企稳机会，把握3月操作窗口。
• 期货投机者建议谨慎，待供需关系明朗化后再行布局，控制仓位以应市况变化。

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