电气设备行业2020年度投资策略：行业整体压力加剧，新能源电力再扛大旗东海证券-29页_1mb

电气设备行业2020年度投资策略总结

核心内容

2019年11月15日发布的电气设备行业年度投资策略报告指出，尽管2019年全年大盘表现较好，但电气设备行业整体表现较弱，涨幅为13.33%，跑输沪深300指数15.77个百分点，行业评级为标配。报告指出，行业整体面临较大的下行压力，主要受制于我国经济发展下行压力和电力工程投资下降。

主要观点

1. 行业整体表现

• 电气设备行业在2019年1-10月涨幅为13.33%，在28个行业中排名第16位。
• 行业市净率处于历史低位，市盈率相对历史中位数较低，但已有所回升。

2. 电力工程投资规模下降

• 2019年1-9月全国电力工程投资总额为4750亿元，同比下降6.29%。
• 其中，电网工程投资同比下降12.5%，为近五年新低，而电源工程投资同比增长6%。

3. 风电设备表现突出

• 风电行业呈现量价齐升，新增装机容量1308万千瓦，同比增长3.73%。
• 基本建设投资完成额593亿元，同比增长73%。
• 风机价格从年初的3327元/千瓦上涨至3800元/千瓦以上，甚至出现4000-4250元/千瓦的报价。
• 风电行业在政策推动下进入抢装阶段，未来有望迎来发展拐点。

4. 光伏行业复苏

• 2019年1-9月新增装机容量16.12GW，同比下降53.3%，但弃光率降至1.9%，实现“双降”。
• 光伏行业经过洗牌后，龙头企业开始恢复盈利能力，未来随着平价上网政策落地，行业有望轻装上阵，强者恒强趋势明显。

5. 电网设备面临下行压力

• 电网工程投资持续下滑，2019年前三季度不足3000亿元，较以往4年4500-5500亿元的区间大幅下降。
• 高低压及线缆行业的营收和利润承压，行业竞争加剧，建议保持谨慎。

6. 工控设备需求低迷

• 工控行业受宏观经济影响，需求增速放缓，PMI连续六个月低于荣枯线。
• 行业整体营收连续四年下滑，归母净利润也连续两年下降超30%。
• 下游企业投资意愿减弱，行业短期难以复苏，竞争加剧。

关键信息

1. 行业表现

• 行业整体涨幅为13.33%，在28个行业中排名第16位。
• 个股表现分化严重，127家上涨，64家下跌，1家持平。
• 涨幅前五公司为：置信电气（122.33%）、雄韬股份（120.01%）、东方日升（110.86%）、尚纬股份（107.25%）、智光电气（94.81%）。
• 跌幅前五公司为：森源电气（-59.54%）、芯能科技（-47.75%）、ST天成（-47.41%）、ST银河（-46.91%）、江特电机（-41.06%）。

2. 电力工业运行情况

• 全国发电量同比增长3.0%，全社会用电量增长4.4%。
• 风电和光伏发电量分别同比增长8.9%和28%，弃风率和弃光率“双降”。
• 非化石能源发电装机容量占比提升，新能源发电设备需求依然较大。

3. 原材料价格走势

• 铜、铝、锌、锡、铅价格基本稳定，仅镍价上涨超过50%。
• 原材料价格对毛利率有一定影响，但风电和光伏行业受益于量价齐升。

4. 投资策略

• 风电设备：建议重点关注行业龙头金风科技，其2019年前三季度营收增长36%，净利润增长10.05%。
• 光伏设备：建议关注隆基股份，其2019年前三季度营收增长16.57%，净利润增长57.96%。
• 电网设备：行业整体面临下行压力，建议保持谨慎。
• 工控设备：需求低迷，建议关注长期趋势，短期保持观望。

风险提示

1. 宏观经济持续下行
2. 国网电力投资不达预期
3. 大宗商品价格上涨侵蚀毛利率
4. 海外投资不达预期

策略总结

2020年电气设备行业整体景气度预计难以乐观，行业将面临较大的竞争压力。风电和光伏设备作为新能源发电的重要组成部分，表现较为强劲，建议重点关注。电网设备和工控设备则面临较大的下行风险，需谨慎对待。