20220822-东北证券-众源新材-603527.SH-众源新材2022年半年报点评_铜箔+电池托盘放量在即_全年业绩值得期待_4页_724kb

众源新材（603527）2022年半年报点评总结

核心内容

众源新材于2022年8月22日发布2022年半年报，上半年实现营收36.77亿元，同比增长18.72%；归母净利润7534万元，同比增长25.77%；扣非归母净利润7162万元，同比增长25.41%。公司业绩增长主要得益于量价齐升和新建项目产能爬坡。

主要观点

业绩增长原因

1. 量价齐升：

   • 铜板带产销分别达到5.38万吨和5.41万吨，同比增长4.3%和4.4%。
   • 3万吨/年压延铜箔产线已投产，上半年产销1100吨，预计下半年将逐步放量。
   • 产品结构优化，高附加值产品占比提高，客户结构升级，整体产品附加值提升。

2. 新建项目产能爬坡：

   • 3万吨/年压延铜箔产线自2021年投产后，二季度开始释放产能，预计下半年产量将显著增长。
   • 10万件/年电池托盘项目已于2022年4月投产，预计下半年将逐步贡献利润，全年业绩值得期待。

新能源业务拓展

1. 电池托盘产能扩张：
   • 众源新能源10万件/年新能车电池托盘项目已投产，计划7月将产能扩至50万件/年。
   • 5万吨/年电池铝箔项目正在推进，其中一期2.5万吨预计2024年投产。
   • 众源新能科技专注于储能系统集成方案，共同构筑第二成长曲线。

新材料业务扩产

1. 铜板带业务扩产：
   • 公司计划投资建设年产10万吨高精度铜合金板带及5万吨铜带坯生产线项目，建成后铜板带产能将翻倍达到20万吨，盈利能力增强。

关键信息

盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为1.76亿元、2.83亿元、4.67亿元。
• 每股收益分别为0.72元、1.16元、1.92元。
• 市盈率预计从28.04倍降至10.57倍，市净率从4.18倍降至2.69倍。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动
• 在建项目进度不及预期

财务摘要

财务与估值指标

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，毕业于哈尔滨工业大学和香港大学。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动
• 在建项目进度不及预期