20220822-天风证券-台华新材-603055.SH-毛利率改善可期_市场需求逐步打开_6页_1mb

台华新材（603055）总结

核心内容

台华新材是一家专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品及其他化纤产品的研发和生产的企业。公司形成了上下游一体化的产业布局，涵盖锦纶纺丝、织造、染色、后整理等环节，以市场为导向，以创新研发为核心驱动力，并持续推进信息化改造升级工程。

主要观点

• 营收表现：2022年上半年，公司整体营收为20.48亿元，同比增长11.42%。其中，2022Q1营收同比增长27.92%，Q2增长0.32%。
• 盈利情况：2022H1归母净利为2.39亿元，同比下降8.35%，归母净利率为11.67%，同比下降2.53个百分点；扣非归母净利为1.71亿元，同比下降31.15%。
• 毛利率与净利率：2022H1毛利率为24.61%，同比下降3.55个百分点；归母净利率为11.30%，同比下降3.55个百分点。
• 费用控制：销售费用率下降0.21个百分点至0.91%，管理费用率上升0.77个百分点至5.32%，研发费用率上升1.16个百分点至5.81%，财务费用率下降0.15个百分点至1.05%。
• 产品结构：嘉华尼龙贡献了公司64%的营收，占归母净利的69%；高新染整营收同比增长26.81%，但净利同比减少9.32%；福华织造营收同比减少34.05%，净利同比减少32.29%。
• 战略展望：
  • 推进新项目扩产能，PA66及再生丝市场前景广阔。
  • 持续巩固技术优势，通过“产学研”合作提升竞争力。
  • 实施自动化改造，提高良品率。
  • 积累优质客户资源，坚持高端化路线。

关键信息

• 财务预测：公司预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.61、0.98、1.16元/股，市盈率（PE）分别为20.6、12.9、10.9倍。
• 市场定位：公司能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料。
• 风险提示：
  • 行业竞争风险；
  • 规模扩张带来的管理风险；
  • 下游需求不及预期；
  • 原材料价格大幅波动。

战略与技术优势

• 公司已实现“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”全部投产，设备配置、产品差异化、产品品质行业内领先。
• 可再生技术全球领先，研发首例成套自有技术的万吨级化学回收法再生锦纶工程，技术突破填补我国该领域空白。
• 公司与东华大学、长三角纳米科技产业发展研究院等专业院校、研究所开展合作，同时与杜邦、英威达、巴斯夫等国际知名企业合作，引进先进技术及产品信息。

财务数据与估值

投资评级

• 行业：纺织服饰/纺织制造
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：12.64元
• 目标价格：未提供

基本数据

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 规模扩张带来的管理风险；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格大幅波动。

总结

台华新材在2022年上半年表现出一定的营收增长，但盈利水平有所下滑，主要受国际形势和疫情的影响。公司通过推进新项目、加强技术合作、实施自动化改造和积累优质客户资源，积极应对市场挑战并提升竞争力。随着PA66及再生丝市场的逐步打开，公司未来盈利有望改善，但需关注行业竞争、管理风险及原材料价格波动等潜在风险。