20160512-华安证券-汽车及零部件2015年报及2016年一季报总结_行业营收增速回升_业绩开始复苏_14页_1mb

汽车行业2016年Q1分析总结

核心内容概述

本报告总结了2015年及2016年第一季度中国汽车行业及主要子行业的财务表现，指出汽车行业在2016年Q1开始复苏，其中新能源汽车成为增长亮点。整车及零部件行业均呈现回升趋势，而汽车服务行业则保持平稳发展。

主要观点

• 汽车行业整体：2015年营业收入、归母净利润增长放缓，但2016年Q1营业收入增速回升，行业迎来小周期复苏。
• 汽车整车：2015年营业收入增速放缓，但归母净利润增速上升，2016年Q1营业收入和归母净利润增速回升，新能源汽车销量快速增长。
• 汽车零部件：2015年营业收入和归母净利润增速全面下滑，但2016年Q1增速明显回升，显示出强劲复苏。
• 汽车服务：2015年营业收入和归母净利润增速上升，2016年Q1营业收入增速继续上升，但归母净利润增速和ROE有所下滑。

关键信息

行业营收与利润

• 2015年汽车行业营业收入同比增长 $8.22%$，归母净利润同比增长 $11.60%$。
• 2016年Q1汽车行业营业收入同比增长 $12.21%$，归母净利润同比增长 $10.93%$。
• 2015年汽车零部件营业收入同比增长 $9.52%$，归母净利润同比下降 $10.81%$。
• 2016年Q1汽车零部件营业收入同比增长 $25.57%$，归母净利润同比增长 $7.69%$。

行业表现

• 整车行业：商用载客车营收与利润增长最快，新能源汽车成为主要增长动力。
• 零部件行业：受益于新能源汽车发展，零部件行业率先复苏。
• 服务行业：保持平稳增长，但部分公司如申华控股表现突出。

投资建议

• 整车：推荐比亚迪、金龙汽车，因其在新能源汽车领域表现优异。
• 零部件：推荐万丰奥威、世纪华通，因其业绩增长快且持续性强。
• 服务：整体表现平稳，但部分公司如特力A仍保持良好增长。

重点公司盈利预测与评级

子行业分析

汽车整车

• 营业收入增速：2015年同比增长 $9.39%$，2016年Q1同比增长 $9.84%$。
• 归母净利润增速：2015年同比增长 $21.30%$，2016年Q1同比增长 $13.05%$。
• ROE：2015年为 $13.19%$，2016年Q1为 $0.04%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年同比下降 $0.01%$，2016年Q1同比下降 $0.16%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $85.96$，2016年Q1为 $85.96$。

汽车零部件

• 营业收入增速：2015年同比增长 $9.52%$，2016年Q1同比增长 $25.57%$。
• 归母净利润增速：2015年同比下降 $10.81%$，2016年Q1同比增长 $7.69%$。
• ROE：2015年为 $7.09%$，2016年Q1为 $1.87%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.09%$，2016年Q1为 $0.03%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $5.15$，2016年Q1为 $1.24$。

汽车服务

• 营业收入增速：2015年同比下降 $4.65%$，2016年Q1同比增长 $6.10%$。
• 归母净利润增速：2015年同比增长 $54.18%$，2016年Q1同比下降 $68.28%$。
• ROE：2015年为 $4.49%$，2016年Q1为 $0.09%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.11%$，2016年Q1为 $-0.06%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $103.61$，2016年Q1为 $21.49$。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 至 $15%$。
• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $15%$ 以上。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差 $-5%$ 至 $5%$。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 至 $15%$。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $15%$ 以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

行业样本分类

结论

2016年Q1，汽车行业整体迎来复苏，整车和零部件行业均表现出积极的迹象。新能源汽车的发展成为推动行业增长的重要因素，尤其是比亚迪、金龙汽车、万丰奥威等公司在业绩和增长速度方面表现突出。汽车服务行业则保持平稳，但部分公司如特力A仍保持良好增长。整体来看，汽车行业在2016年Q1显示出回暖趋势，具备一定的投资价值。