20160512-华安证券-汽车及零部件2015年报及2016年一季报总结：行业营收增速回升，业绩开始复苏_15页_1mb

汽车行业2015年及2016年Q1总结

核心内容概述

本报告分析了2015年及2016年第一季度中国汽车行业整体及子行业的财务表现，指出汽车行业在2016年Q1开始复苏，其中汽车零部件行业率先出现全面复苏，新能源汽车成为主要增长点。投资建议聚焦于新能源整车与零部件企业，如比亚迪、金龙汽车、万丰奥威等。

主要观点

• 汽车行业整体：2015年营业收入与归母净利润增长放缓，但2016年Q1营业收入增速回升，行业进入小周期复苏阶段。
• 汽车整车：2015年营业收入增速放缓，但归母净利润增速上升，2016年Q1营业收入与归母净利润增速双回升，新能源汽车表现突出。
• 汽车零部件：2015年营业收入与归母净利润增速全面下滑，但2016年Q1增速明显回升，显示强劲复苏趋势。
• 汽车服务：整体保持平稳发展，营业收入持续上升，但归母净利润与ROE在2016年Q1有所下滑。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入增速：2015年同比增长 $8.22%$，2016年Q1同比增长 $12.21%$。
• 归母净利润增速：2015年同比增长 $11.60%$，2016年Q1同比增长 $10.93%$。
• ROE：2015年为 $7.80%$，2016年Q1为 $1.35%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.07%$，2016年Q1为 $-0.02%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $28.53$，2016年Q1为 $5.14$。

汽车整车表现

• 营业收入增速：2015年同比增长 $9.39%$，2016年Q1同比增长 $9.84%$。
• 归母净利润增速：2015年同比增长 $21.30%$，2016年Q1同比增长 $13.05%$。
• ROE：2015年为 $13.19%$，2016年Q1为 $0.04%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.00%$，2016年Q1为 $-0.16%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $85.96$，2016年Q1为 $13.50$。

汽车零部件表现

• 营业收入增速：2015年同比增长 $9.52%$，2016年Q1同比增长 $25.57%$。
• 归母净利润增速：2015年同比下降 $10.81%$，2016年Q1同比增长 $7.69%$。
• ROE：2015年为 $7.09%$，2016年Q1为 $1.87%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.09%$，2016年Q1为 $0.03%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $5.15$，2016年Q1为 $1.24$。

汽车服务表现

• 营业收入增速：2015年同比下降 $4.65%$，2016年Q1同比增长 $6.10%$。
• 归母净利润增速：2015年同比增长 $54.18%$，2016年Q1同比下降 $68.28%$。
• ROE：2015年为 $4.49%$，2016年Q1为 $0.09%$。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为 $0.11%$，2016年Q1为 $-0.06%$。
• 应收账款周转率：2015年为 $103.61$，2016年Q1为 $21.49$。

投资建议

• 新能源整车：推荐比亚迪、金龙汽车，受益于政策支持及新能源汽车销量增长。
• 零部件企业：推荐万丰奥威、世纪华通，受益于下游需求复苏及新能源汽车发展。

重点公司盈利预测与评级

样本分类明细

行业评级

• 行业评级：增持
• 报告日期：2016-05-12
• 分析机构：华安证券研究所