9月汽车及零部件行业月报：车市旺季将至，行业回升态势持续-20190915-财通证券-19页_886kb

汽车及零部件行业9月月报总结

核心内容

本报告分析了2019年8月中国汽车及零部件行业的市场表现、销量数据、库存情况、细分市场走势以及投资建议，指出行业在经历了一段时间的低迷后，已进入复苏阶段，9月后有望进一步改善。

主要观点

1. 行业延续复苏态势，8月销量符合预期

• 8月销量数据：中汽协数据显示，8月汽车销量195.8万辆，同比下滑6.9%；乘用车销量165.3万辆，同比下滑7.7%；客车销量3.9万辆，同比微降0.4%；货车销量26.6万辆，同比下滑3.2%。
• 行业复苏：尽管8月销量同比降幅略有扩大，但行业整体销量同比降幅维持在个位数，验证了“前低后高”的判断。9月起，行业进入传统销售旺季，叠加低基数效应，预计行业回升将更加明显。
• 市场情绪：汽车板块在8月13日至9月12日期间涨幅为8.5%，跑赢上证综指和沪深300，但低于创业板，整体表现平稳。

2. 新能源汽车市场表现低于预期

• 8月新能源汽车销量：中汽协数据显示，8月新能源汽车销量8.5万辆，同比下滑15.8%；新能源乘用车销量8.0万辆，同比下滑11.4%；新能源商用车销量0.6万辆，同比大幅下滑50.8%。
• 原因分析：补贴退坡进入正式期，前期抢装透支了部分需求，叠加市场对价格的敏感性，导致终端需求低迷。此外，传统车产量下降，新能源积分富余，厂商积分压力较小，进一步抑制了新能源汽车的市场需求。
• 未来展望：新能源产业链面临调整压力，短期内市场仍将承压。

3. 行业库存压力缓解

• 8月库存系数：综合库存系数为1.51，同比下降9%，环比下降13.7%，表明经销商库存压力有所缓解。
• 细分品牌表现：高端豪华&进口品牌、合资品牌、自主品牌库存系数均有所下降，显示不同品牌在市场中的表现趋于稳定。

4. 乘用车细分市场表现

• SUV销量：8月SUV销量同比增长1.5%，连续第三个月正增长，显示该细分市场具备一定韧性。
• 轿车销量：8月轿车销量同比下滑13.9%，降幅有所扩大，反映出消费者对轿车的需求持续减弱。
• 市占率变化：8月中国品牌乘用车市占率为37.2%，环比略升0.8个百分点，但同比小幅下降1.1个百分点，显示自主品牌竞争力面临挑战。

5. 重卡市场表现

• 8月重卡销量：重卡销量7.3万辆，同比增长2.0%。由于去年同期基数较低，叠加淡季补充库存和促销活动，重卡市场表现相对平稳。
• 累计销量：1-8月重卡累计销量80.5万辆，同比下滑1.6%，显示重卡市场仍面临一定的压力。

6. 行业经济效益降幅收窄

• 重点企业数据：1-7月重点企业营业收入同比下滑7.8%，利税总额同比下滑27.0%，但环比降幅有所收窄，显示行业已进入筑底阶段，复苏趋势逐步确立。

投资建议

整车板块

• 首选推荐：长安汽车、上汽集团，因其具备较强的产品周期与行业周期叠加的潜力，当前估值较低，是布局的良好时机。
• 港股关注：华晨中国值得关注。

零部件板块

• 重点推荐：万里扬、一汽富维、宁波华翔等，这些企业有望受益于产品升级和品类扩张带来的阿尔法收益。

风险提示

1. 国内宏观经济运行不及预期；
2. 汽车行业景气度不及预期；
3. 整车企业新产品周期不及预期。

关键信息汇总

行业与公司评级

结论

整体来看，中国汽车及零部件行业在经历了一段时期的低迷后，已进入复苏阶段。随着国六切换影响减弱、传统旺季来临，行业有望持续回暖。新能源汽车市场受补贴退坡影响较大，短期内仍面临调整压力。建议投资者关注整车板块中的长安汽车、上汽集团等优质企业，以及受益于产品升级和品类扩张的零部件企业。