20160512-华安证券-汽车及零部件2015年报及2016年一季报总结：行业营收增速回升，业绩开始复苏_1mb

汽车行业2015年及2016年Q1分析总结

核心内容概述

2015年汽车行业整体营收和利润增长放缓，但2016年第一季度随着宏观经济回暖，行业迎来小周期复苏。其中，汽车零部件行业率先复苏，而新能源汽车成为整车行业复苏的重要驱动力。本报告对86家上市公司进行了详细分析，涵盖营业收入、归母净利润、ROE、经营活动现金流及应收账款周转率等多个指标。

主要观点

行业整体复苏

• 营业收入增速：2015年同比增长8.22%，2016年Q1回升至12.21%。
• 归母净利润增速：2015年同比增长11.60%，2016年Q1下滑至10.93%。
• ROE：2015年略有上升至7.80%，2016年Q1略有下滑至1.35%。
• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为0.07%，2016年Q1为-0.02%。
• 应收账款周转率：2015年为28.53，2016年Q1为5.14，略有上升。

汽车整车行业

• 营业收入增速：2015年同比增长9.39%，2016年Q1略回升至9.84%。

• 归母净利润增速：2015年同比增长21.30%，2016年Q1为13.05%。

• ROE：2015年为13.19%，2016年Q1为0.04%。

• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为0.00%，2016年Q1为-0.16%。

• 应收账款周转率：2015年为85.96，2016年Q1为13.50，略有下降。

• 新能源汽车亮点：受益于小排量购置税减半和新能源客车高补贴政策，新能源整车公司业绩弹性大。

• 推荐公司：比亚迪、金龙汽车等。

汽车零部件行业

• 营业收入增速：2015年同比增长9.52%，2016年Q1回升至25.57%。

• 归母净利润增速：2015年同比下降10.81%，2016年Q1回升至7.69%。

• ROE：2015年为7.09%，2016年Q1为1.87%，持续下滑。

• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为0.09%，2016年Q1为0.03%。

• 应收账款周转率：2015年为5.15，2016年Q1为1.24，有所回升。

• 复苏表现：零部件行业在2016年Q1表现出强劲复苏，主要得益于新能源汽车销量增长。

• 推荐公司：万丰奥威、世纪华通等。

汽车服务行业

• 营业收入增速：2015年同比增长4.65%，2016年Q1为6.10%。

• 归母净利润增速：2015年同比增长54.18%，2016年Q1为-68.28%。

• ROE：2015年为4.49%，2016年Q1为0.09%。

• 经营活动现金流净额/营业收入：2015年为0.11%，2016年Q1为-0.06%。

• 应收账款周转率：2015年为103.61，2016年Q1为21.49，持续上升。

• 发展状况：汽车服务行业保持平稳发展，但归母净利润和ROE在2016年Q1有所下滑。

• 推荐公司：特力A等。

关键信息

行业评级

• 行业评级：增持

投资建议

• 新能源整车：推荐比亚迪、金龙汽车等，受益于政策和市场需求。
• 零部件企业：推荐万丰奥威、世纪华通等，因下游需求复苏和新能源汽车增长带动业绩提升。

重点公司盈利预测

图表目录

• 图表1：本报告样本分类明细
• 图表2：汽车行业营业收入同比增速
• 图表3：汽车行业归母净利润同比增速
• 图表4：汽车行业ROE
• 图表5：汽车行业经营活动产生的现金流量净额/营业收入
• 图表6：汽车行业应收账款周转率
• 图表7：汽车整车营业收入同比增速
• 图表8：汽车整车归母净利润同比增速
• 图表9：汽车整车ROE
• 图表10：汽车整车经营活动产生的现金流净额/营业收入
• 图表11：汽车整车应收账款周转率
• 图表12：汽车零部件营业收入同比增速
• 图表13：汽车零部件归母净利润同比增速
• 图表14：汽车零部件ROE
• 图表15：汽车零部件经营活动产生的现金流净额/营业收入
• 图表16：汽车零部件应收账款周转率
• 图表17：汽车服务营业收入同比增速
• 图表18：汽车服务归母净利润同比增速
• 图表19：汽车服务ROE
• 图表20：汽车服务经营活动产生的现金流净额/营业收入
• 图表21：汽车服务应收账款周转率

数据来源

• 数据来源：wind、华安证券研究所