深度报告-20210329-首创证券-国防军工行业深度报告-航空零部件产业__航空制造中流砥柱_价值提升+下游放量_共驱成长_31页_3mb

报告摘要

航空零部件制造是航空制造业的基础性产业，是整机制造产业链中的关键环节。该行业具有工序复杂、种类繁多、专业性强的特点，且对工艺要求和技术壁垒极高。随着“十四五”政策的推进和军民机需求的增加，航空零部件产业迎来良好的发展机遇，预计未来10年市场规模将超过4800亿元。

行业特性
- 航空零部件种类繁多，平均在2-4万件类，涉及材料、技术、设计、制造、加工和装配等多个环节。
- 航空器对零部件的高稳定性、高速、高安全性等要求，使得该行业具有极高的技术壁垒和工艺要求。
产业链结构
- 航空零部件处于整机制造产业链中游，上游为原材料供应商，下游为整机制造、航空发动机制造和航空维修。
- 转包生产是全球航空制造普遍采用的模式，有助于降低制造成本、提升研发能力。
制造流程与工艺
- 飞机机体制造是整机制造中价值量最高、涉及环节最多、体量最大的部分，主要由机翼、机身、尾翼等组成。
- 制造工艺向高精度、自动化、低损耗方向发展，包括钣金制造、数控加工、复合材料加工等。
- 钣金制造占全机制造工艺装备的65%，是航空制造的重要环节。
市场规模
- 军品市场：预计未来10年，军用飞机零部件市场规模将超3000亿元，主要受益于主战型号放量及军工集团外包比例提升。
- 民品市场：民用航空零部件市场受国际分包比例提升和国产大飞机需求放量影响，预计未来10年市场规模将超1800亿元。
- 国际分包市场：中国航空分包市场占全球份额逐步提升，预计未来10年国际分包市场规模将超400亿元。

公司名称	业务亮点	市场潜力	营收与利润增长
利君股份	子公司德坤航空为航空零部件龙头，覆盖军民机制造，受益于军工集团外包提升	市场潜力大，订单稳定	2020年航空板块营收同比增长63.8%，净利润增长8.2%
爱乐达	拥有全流程制造能力，客户覆盖军民领域，具备高附加值业务	受益于四代机放量与民机市场发展	2019年营收同比增长43.8%，净利润增长14.0%
西菱动力	多元化布局航空零部件，提升产能，技术领先	有望受益于航空产业高景气	2019年营收增长0.8%，但2020年航空板块扭亏为盈
华伍股份	子公司安德科技专注航空发动机零件，具备高工艺壁垒	随主战装备上量，配套需求旺盛	2020年预计净利润同比下降64.7%-69.4%，但航空板块增长显著