20210523-首创证券-国防军工行业周报_航空零部件制造_超高长期成长性持续看好_8页_1mb

航空零部件制造行业分析总结

核心内容

航空零部件制造行业是航空制造业的基础性产业，其种类繁多、工艺复杂，且对高稳定性、高速、高安全性和多次使用有特殊要求，因此具有极高的工艺要求与技术壁垒。该行业主要集中在三级供应商环节，受益于军民品市场扩张，预计未来十年市场规模将超过4800亿元。

军品市场

• 军机零部件市场：预计未来新增需求超2000亿元，维修更新市场需求近1000亿元，合计超过3000亿元。
• “小核心+大协作”模式：军工集团不断推进该模式，提升非核心环节外包比例，带动零部件生产、机加工、装配等企业市场规模扩大。

民品市场

• 国际转包比例提升：推动民用航空零部件市场增长。
• 国产大飞机放量：未来十年将贡献超1800亿元市场规模。

主要观点

1. 行业成长性高：航空零部件制造行业具有长期成长性，受益于军队新机型放量和旧机型更新换代，同时受益于民用市场的发展。
2. 技术壁垒高：行业对设计、制造、加工和装配有极高的技术要求，形成高壁垒。
3. 军工板块转型：军工板块从情绪投资和趋势投资转变为基于产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期的投资逻辑。
4. 配置行业龙头：建议投资者关注行业龙头公司，因其具备“量价齐升”的支撑，业绩有望兑现。

关键信息

市场指数走势

• 上周军工板块涨幅在中信30个一级子行业中排名第15位。
• 中证国防PE（TTM）为66.99倍，中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为69.91倍，航天军工为62.60倍，兵器兵装为45.53倍，其他军工为70.53倍。

推荐关注公司

• 利君股份
• 爱乐达
• 华伍股份
• 西菱动力
• 铂力特
• 光韵达

一周行业要闻

1. 海军立体联合救援演练：北部战区海军在黄海海域进行了为期74小时的多课目实战化演练，检验援潜救生能力和装备应用。
2. 海洋二号D卫星发射成功：标志着我国海洋动力环境监测进入三星组网时代。
3. 祝融号火星车成功驶上火星表面：开始巡视探测，获取科学数据。
4. 俄罗斯批量生产人工智能作战机器人：拥有其他国家没有的高超音速武器，战略核力量现代化程度达86%。
5. 印度公布大规模战机采购计划：计划采购450架战机，耗资170亿美元，部署在北部和西部边境。
6. 俄罗斯太平洋舰队成立290周年：列装多型舰艇和战机，近五年新增20余艘水面舰艇和保障船只。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 企业生产任务完成不及预期
• 行业竞争风险
• 需预留合适的安全边际

评级说明

投资建议比较标准

以报告发布后的6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅作为比较标准。

投资建议评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 邹序元：分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验，5年证券投资经验。

分析师声明

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