20241024-中邮证券-国防军工_深度解析航空碳纤维复材价值链_9页_386kb

航空碳纤维复材产业链分析总结

这份证券研究报告聚焦国防军工行业的航空碳纤维复材产业链，分析了其价值链、毛利率和市场状况。报告显示，2024年10月24日发布的行业投资评级为“强于大市”，认为产业链发展前景良好。产业链分为上游碳纤维生产、中游预浸料生产和下游复材零部件生产三个环节。

在价值链分析中，使用了光威复材（代表碳纤维生产）、中航高科（代表预浸料生产）和佳力奇（代表复材零部件生产）的业务数据。整体来看，航空碳纤维复材零部件价格中，原材料占比88.3%，人工占比72.3%，制造费用占比20.46%，毛利占比63.48%。上游环节毛利率最高，达61.85%，主要成本包括原材料（如丙烯腈）和人工；中游毛利率36.79%，重视材料和制造；下游毛利率34.04%，但单位制造费用产出毛利较高。结论显示，碳纤维市场规模约占复材零部件市场的20%，预浸料约占50%；上游单位人力投入产出高，下游单位制造费用投入产出多，建议推进自动化提升效率，并实现产业链一体化以提高盈利能力。相关上市公司包括碳纤维环节的光威复材、中简科技、中复神鹰、恒神股份；预浸料环节的中航高科、光威复材；复材结构件环节的佳力奇、航天环宇、广联航空。风险包括市场需求不及预期、原油价格波动和产品降价等。

研究强调，投资需谨慎，基于数据强调产业链优化能增强竞争力。报告数据来源包括公司公告和行业报告，建议关注自动化和一体化战略。