20250221-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

摘要

宏观方面，美联储会议纪要显示降息需通胀下行，但美国政策风险存上行可能；国内两会临近，稳增长预期增强。锌精矿供应偏紧，进口矿增量明显，冶炼厂原料库存高企；消费端改善有限，库存累库，短期锌价区间震荡。铅方面，原料供应边际收紧，进口铅精矿同比增44%；需求端节后复产，但终端需求不旺，铅价维持区间震荡。

多空焦点

锌利多：矿端加工费回升、进口矿增量、成本支撑

锌利空：产量下降幅度扩大、消费改善有限、库存累积

铅利多：原生铅供应受限、再生铅产量下降、复产预期

铅利空：终端需求不旺、进口量下降、加工费下滑

数据分析

1. 锌精矿产量：1月环比增106%至5222万吨，2月预计减产858%至4771万吨（天数因素）。进口精炼锌环比降631%，哈萨克斯坦成最大供应国。
2. 铅产量：1月原生铅产量环比减114%，再生铅产量环比降134%，主要因检修及原料短缺。
3. 库存：LME锌库存增至156275吨，上海期货市场锌库存明显增加。

后市研判

短期锌铅维持区间震荡，锌价预计在15000-17000元/吨区间运行，铅价维持在16700-17500元/吨区间。建议关注政策落地情况、进出口变化及企业复产进度。

（注：字数统计约426字）