20250818-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_继续推荐长江电力在高股息资产中的配置价值_19页

公用事业行业跟踪周报总结

核心观点

• 长江电力发布公告，未来五年（2026-2030年）最低现金分红比例将超过70%。公司可能优先采用现金分红方式，每年进行至少一次现金分红。公司继续被推荐为高股息资产，重点推荐长江电力。

行业数据跟踪

• 用电量：2025年上半年全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增3.7%，增速较前五个月提升0.3个百分点。
• 发电量：2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时，同比增长0.8%，其中火电和水电出现同比下降。
• 电价：2025年7月电网代购平均电价为382元/MWh，同比下降3%，环比下降1.4%。
• 煤价：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为698元/吨，同比下降16.51%。
• 水电水情：截至2025年8月15日，三峡水库水位为160.34米，入库流量同比下降12.12%，出库流量同比下降10.53%。
• 新能源：风电和光伏新增装机同比分别增长99%和107%，利用小时数分别为2127小时和1211小时。

投资建议

1. 高股息配置：推荐长江电力，因其现金分红能力强大，ROE有望翻倍，高股息资产属性明显。
2. 绿电：行业解决历史补贴欠款问题，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。
3. 光伏、充电桩：RWA及电力现货交易改革赋能，建议关注【南网能源】【协鑫能科】【朗新集团】【霍普股份】。
4. 火电：重点推荐京津冀区域火电投资机会，建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。
5. 核电：批准核准量增加，2024年核准11台机组，在建机组投运，建议关注【中国核电】【中国广核】。

风险提示

• 电力需求不及预期
• 电价波动
• 煤价波动
• 流域来水不及预期

其他重要信息

• 国内天然气需求保持增长，相关企业业绩表现良好。
• 核电政策持续推进，2024年批准核电项目11台，新增装机容量同比提升。
• 清洁能源装机占比持续提升，新能源消纳和市场化成为重点发展方向。