20240729-德邦证券-上美股份-02145.HK-上美股份_24H1预告高增长_关注多渠道_产品_品牌发展_3页_818kb

上美股份发布2024年上半年业绩预告，预计营收34-36亿港元，同比增长114.3%-126.9%；净利润39-41亿港元，同比增长286%-306%。主要增长驱动力包括韩束品牌在抖音渠道GMV同比增长262.41%，蝉联多个榜单第一，以及第二梯队品牌的高增长。

韩束在抖音平台延续强劲表现，期内GMV达359.3亿元，其中上半年增长率540%，7月1-27日同比增长112%。渠道结构优化，商品卡占比提升至9%，达播占比近50%。未来看点包括多渠道拓展（如天猫重振、线下回归）、多产品系列扩展（如红蛮腰系列出圈，白蛮腰成新核心）及多品牌布局，形成“2+2+2”战略覆盖洗护、母婴等领域。

投资建议：维持买入评级，上调2024-2026年营收预测至718.4亿-1083.2亿港元，净利润90亿-1414亿港元，对应PE分别为152x、118x、97x。风险包括行业竞争加剧、抖音流量成本上升及子品牌孵化不及预期。财务数据显示毛利率稳定在72%-74.25%，净资产收益率较高，但净利率和净利YOY短期内受销售费用增加影响走低。短期看好电商高增长，中长期潜力在于品类扩展和集团化发展。