20240825-德邦证券-丸美股份-603983.SH-丸美股份_24H1业绩高增长_多渠道_多品牌共同发展_3页_815kb

丸美股份（603983SH）2024年上半年业绩强劲，收入和利润实现高增长。营业收入达1352亿元，同比增长27.65%，归母净利润177亿元，同比增长35.09%，毛利率维持高位达74.68%。第二季度营收691亿元，同比增长18.58%，盈利能力稳固。

渠道建设多元并进，线上渠道表现突出，占比84.34%，同比增长34.85%，天猫旗舰店增长34.29%，带动GMV提升。线下渠道同比下降11.6%，占比15.66%，但公司通过品牌活动加强互动。

品牌建设以功效和文化为基，丸美品牌在营销节点推出新品，实现高曝光和销售。恋火品牌通过限定版和节庆活动，GMV增长迅速。

投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别达2942亿元、3666亿元、4265亿元，归母净利为382亿元、497亿元、631亿元，对应PE分别为22.9倍、17.6倍、13.9倍。

风险包括行业竞争加剧、新品推广不达预期、获客成本上升等。

总结强调公司从渠道转型到品牌升级的潜力，但需警惕市场不确定因素。