20241006-开源证券-上美股份-02145.HK-港股公司首次覆盖报告_主品牌韩束势能强劲_产品+渠道+品牌多维成长_25页

上美股份（02145HK）是一家领先的多品牌美妆公司，深耕大众护肤、母婴护理及洗护赛道，主品牌韩束在抖音等平台成功走红，带动公司业绩显著增长。公司股权结构集中，管理层经验丰富，组织效率高，供应链能力强，为高增长提供了坚实支撑。

近年来，公司财务表现强势，2023年营业收入同比增长568%，归母净利润大幅增长2135%。核心品牌韩束2024年上半年在抖音GMV创历史新高，稳居美妆类别第一，其高性价比产品和抖音短剧营销模式成为增长引擎。

除韩束外，公司还布局了“2+2+2”多品牌矩阵，包括韩束、一叶子、红色小象等，其中红色小象母婴护理由原创IP建立，在市场中占据重要份额；一叶子基于“纯净美容”战略进行调整；其他品牌如一页和极方分别在婴童护理和护发市场展现出强劲增长潜力。

公司产品定位顺应不同类型市场需求，通过线上线下全渠道布局持续优化业务结构。2024年公司加大研发投入，推出多项专利成分和创新产品，如自研“环六肽-9”，进一步增强了品牌科技背书。

基于对公司未来增长动能的积极预期，券商研究给予“买入”首次评级，认为当前估值具有吸引力。需要注意的风险包括消费意愿和新渠道拓展不及预期。

💎 先买入，再卖出；深度复盘，是它成功的秘诀。