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上美股份（02145HK）2024年中报总结：多渠道增长与品牌战略升级

业绩表现强劲

公司上半年营收3502亿元，同比增长显著，主要驱动因素为多渠道高增长与品牌热销。韩束品牌位居美妆国货线上渠道第二，增速达22.28%，红蛮腰礼盒销量突破千万套，单渠道销售快速扩张。

渠道转型成效显著

线上渠道持续高增长，尤其抖音平台GMV强劲，韩束位列美妆护肤品牌第一。同时，天猫、京东表现同样优秀，增速分别达200%和400%以上。线下渠道稳步推进，CS渠道大会的召开进一步强化门店提效，线下营收占比趋于稳定。

品牌战略迭代加速

公司以“多品牌、多品类”为核心战略，聚焦韩束、一页和红蛮腰等重点品牌。韩束延续头部增长，推出大单品策略提升产品矩阵完整度；一页母婴渠道合作持续扩张，覆盖近6000家母婴店。未来计划打造“2+2+2”完整品牌体系，完善护肤、母婴、洗护全品类布局。

投资评级展望

短期受益于电商渠道高涨与强劲运营能力；中长期看好品牌矩阵升级与品类拓展潜力，维持“买入”评级。预计2024-2026年营收将快速增长，净利润率将持续改善。估值PE较高，但现金流强劲。

风险提示

行业竞争、抖音流量成本、品牌孵化不及预期等风险仍需防范。