20260311-东吴证券-上美股份-02145.HK-【东吴商社】上美股份:2025年业绩预告-净利同比+42%~44%,多品牌战略持续推进_5页_1mb

上美股份2025年业绩预告及多品牌战略分析总结

核心内容

上美股份发布2025年度盈利预告，预计全年收入为90.0~91.0亿元，同比增长34.0%~35.4%；净利润预计为11.4~11.6亿元，同比增长41.9%~44.4%。其中，2025年H2收入增长显著，达到49.9~50.9亿元，同比增长51.7%~54.8%；净利润增长至5.8~6.0亿元，同比增长49.5%~54.6%。业绩增长主要得益于公司持续推进多品牌战略，成功布局多个高增长细分市场。

主要观点

• 业绩表现强劲：2025年全年收入和净利润均实现显著增长，显示公司经营状况良好，市场竞争力增强。
• 多品牌战略成效显著：公司通过多品牌布局，有效覆盖多个细分市场，形成差异化竞争优势。
• 主品牌韩束持续发力：韩束作为公司核心品牌，在多个渠道保持领先地位，通过新品类拓展和产品迭代持续增长。
• 第二增长曲线潜力大：婴童功效护肤品牌Newpage一页表现亮眼，成为公司未来增长的重要驱动力。
• 长期成长空间广阔：随着国货美妆集中度提升和品牌力增强，公司有望在品牌矩阵扩张与渠道精细化运营中实现持续增长。

关键信息

业绩预告

• 2025年全年收入：90.0~91.0亿元，同比增长34.0%~35.4%
• 2025年全年净利润：11.4~11.6亿元，同比增长41.9%~44.4%
• 2025年H2收入：49.9~50.9亿元，同比增长51.7%~54.8%
• 2025年H2净利润：5.8~6.0亿元，同比增长49.5%~54.6%

品牌战略

• 主品牌韩束：科学抗衰护肤品牌，持续领跑市场，拓展次抛精华、男士护肤、洗护发等新品类，打开新的增长空间。
• Newpage一页：婴童功效护肤品牌，收入同比大幅增长，成为公司第二增长曲线。
• 其他子品牌：包括红色小象与面包超人，协同发力母婴护肤市场；极方聚焦中高端毛囊防脱细分赛道，稳健发展。

投资评级

• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预测分别为11.1/14.0/17.5亿元。
• 估值：最新收盘价对应2025-2027年PE分别为18/14/12倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司在品牌矩阵扩张与渠道精细化运营的驱动下，长期成长空间值得关注。

团队介绍

• 首席分析师吴劲草：东吴商社团队负责人，人称“草叔”，覆盖批零社服全行业，研究领域广泛，著有《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》。
• 分析师团队：包括石旖瑄、张家璇、阳靖、都越等，分别在免税、酒店、旅游、医美、化妆品、零售、电商等领域有深入研究。
• 研究员王琳婧：深度覆盖免税、酒店、旅游、餐饮等板块，具备买方视角分析能力。

荣誉与奖项

• 2025年：新财富批零与社服行业最佳分析师第6名；水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第5/5名；上证报批零社服行业最佳分析师第4名；WIND商贸零售行业金牌分析师第1名。
• 2024年：新财富批零与社服行业最佳分析师第6名；水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第3/5名；上证报批零社服行业最佳分析师第5名；WIND商贸零售行业最佳分析师第2名。
• 2021-2023年：多次获得新财富、水晶球、上证报、WIND、金牛奖、金麒麟等奖项的最佳分析师称号。

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