20231126-广发期货-铜期货周报_国内政策预期发酵_但内外需求边际走弱_震荡收敛_45页_2mb

铜期货周报分析总结

宏观层面

• 美国经济数据如非农就业和通胀超预期下滑，美元指数回调至103附近，美联储纪要倾向维持限制性货币政策，直到通胀可持续回落。
• 欧元区制造业PMI初值回升高于预期但低于荣枯线，欧央行维持利率不变。
• 国内央行维持LPR不变，出台房地产政策调整，人民币汇率升值，显示政策宽松。

产业基本面

• 供应端：进口铜精矿指数下降，国内铜产量环比下降但同比增加，进口盈利走阔导致资源流入。
• 需求端：电网投资回升，空调和新能源汽车需求支撑，但高价限制下游承接；精废价差走阔，再生铜供应偏松。
• 库存情况：LME铜库存高位反复，国内社会库存低位小幅累库，现货升水回落，贴水结构加深。

行情观点与策略

• 当前铜价震荡收敛，主力参考区间66500-68500元/吨，建议震荡思路；中线反弹可考虑沽空。
• 下周关注美国10月PCE数据和中国制造业PMI数据；中期海外经济下行风险待数据验证，铜价可能回落。

展望与风险

• 强预期与弱现实交织，供需矛盾不大，短期震荡为主；中期铜价下行逻辑需经济数据支持。