20231126-广州期货-一周集萃-沪铜_高位震荡运行_关注国内政策预期变化_29页_3mb

铜市场周度分析总结（2023年11月26日）

周期回顾

• 沪铜主力2401合约周内维持高位震荡，涨幅0.55%，主要运行区间67430-68350元/吨，宏观和基本面均有支撑，但力度有限。

宏观面

• 美国：10月CPI同比降至3.2%（超预期），核心CPI同比降至4.0%，美联储利率预期调整，预计明年6月首次降息25BP。数据公布后美元指数下挫，对铜价压力减轻。失业率（3.9%）温和回升，ISM制造业PMI（46.7%）略低于预期。
• 国内：经济数据分化，工业增加值同比4.6%（超预期），社零同比7.6%，商品房销售与投资降幅扩大，地产市场持续疲软。

供需动态

• 基本面：

  • 库存：国内铜库存处于低位，但进口窗口或打开，现货升水下调但仍坚挺（升水约400元/吨以上）。
  • 生产：10月精铜产量环比下滑18.3%至9938万吨，进口铜精矿溢价延续升势；国内废铜供应弹性较大。
  • 需求：下游开工率稳中有升，汽车、家电板块改善，但地产相关消费疲软，电网投资有所回温。

• 价格走势：

  • LME铜价高位震荡，3个月合约持仓量有所下降。
  • CFTC显示非商业净多头持仓减少，投机气氛降温。

行情展望及投资建议

• 宏观中性：美国降息预期温和缓解美元压制，国内政策需关注进一步宽松动作。
• 基本面支撑：低库存、强升水构成支撑，但进口与累库预期或造成阶段性压力。
• 操作建议：预计下周铜价高位震荡（参考区间67000-69000），观望或短线操作策略为主。

风险提示

• 国内政策超预期变动。
• 供给恢复超预期或需求不及预期。

免责声明：期市有风险，入市需谨慎。具体操作请据实判断。