20230212-广发期货-铜期货周报_美元反弹压制_但国内需求边际修复_下方空间有限_44页_2mb

铜期货周报总结

核心内容

宏观基本面

• 全球PMI数据：2023年1月全球摩根大通制造业PMI为49.10%，较上月上升0.4个百分点，连续5个月处于荣枯线下方。新订单和产出指数均有改善，但整体仍偏弱。
• 美国经济数据：
  • 1月ISM制造业PMI降至47.4，连续第三个月萎缩，且萎缩幅度扩大。
  • 1月Markit制造业PMI初值46.8，服务业PMI初值46.6，均略高于预期。
  • 非农就业数据超预期，新增就业51.7万人，远高于市场预期的18.8万人。
  • 薪资增速放缓，但具备韧性，失业率降至3.4%，劳动参与率上升。
• 欧元区经济数据：
  • 1月制造业PMI回升至48.8%，服务业PMI回升至50.8%。
  • 通胀高位回落，欧央行如期加息50BP。
• 日本经济数据：
  • 11月CPI同比达3.8%，创40年来新高。
• 美元与美债收益率：
  • 美元指数和美债收益率因非农数据反弹，但整体通胀趋势性回落，美联储加息预期进入尾声。
  • 美债收益率倒挂加深，经济软着陆预期受冲击。

产业基本面

• 供应端：
  • 南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。
  • 2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。
  • 阳极铜进口量8.46万吨，环比减少7.46%，同比减少6.55%。
  • 废铜供应量宽松，经济性优势明显，或抑制精铜消费。
• 需求端：
  • 加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水企稳回升。
  • 精铜制杆开工率62.51%，环比上升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，环比上升39.24个百分点。
  • 2023年1月表观消费量环比下降2.1%，同比上升4.5%；实际消费量环比下降20.3%，同比下降9.8%。
• 库存情况：
  • LME库存连续低位去库，2月10日为6.31万吨，周环比减少0.69万吨。
  • 国内社会库存2月10日为31.29万吨，周环比增加1.52万吨；保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。
  • 全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。
  • 库存变化显示国内累库接近尾声，LME库存持续去库。

操作建议

• 短期铜价维持震荡走势，建议关注逢低多机会。
• 下周沪铜主力参考区间为67000~69500元/吨。

主要观点

• 海外经济与美元走势：美国经济和加息预期仍处于博弈之中，美元指数震荡，市场等待美国CPI数据。
• 国内需求：国内需求边际修复，但尚未完全恢复，对未来复苏预期尚存。
• 供应与库存：南美矿端干扰频繁，导致进口铜精矿指数回落，但国内精铜产量环比增加，库存变化显示国内累库接近尾声。
• 价格与市场情绪：铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水企稳回升，但再生铜原料供应宽松，可能抑制精铜消费。

关键信息

• 美国CPI数据：12月CPI同比6.5%，低于前值，核心CPI同比5.7%，环比0.3%。
• 欧元区CPI：12月调和CPI同比9.2%，较上月回落，通胀高位回落。
• 国内PMI：2023年1月中国制造业PMI回升至50.1%，高于临界点。
• 国内投资：国家电网计划2023年投资超过5200亿元，特高压电网建设进入高峰期。
• 库存变化：LME库存低位去库，国内社会库存和保税区库存逐步回升。

下周提示

• 2月14日：美国CPI数据、欧元区四季度GDP数据、英国失业率数据。
• 2月15日：美国1月零售数据、欧央行行长讲话。
• 2月16日：国内70大中城市住宅销售价格月报、美国PPI数据、美国2月11日当周首次申领失业救济人数、美国1月新屋开工和营建许可数据。

数据来源

• Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心

操作建议总结

• 短期策略：建议关注逢低多机会，主力参考67000~69500元/吨。
• 中长期趋势：国内消费逐步回升，但需关注库存变化和需求恢复情况。

风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场波动较大，期市有风险，入市需谨慎。