铜期货行情展望2023年8月：供需边际趋松，内外预期主导盘面，铜价具备支撑-20230730-广发期货-47页_2mb

铜期货行情展望2023年8月总结

核心内容

2023年8月铜价走势主要受到宏观预期和产业基本面的共同影响。整体来看，铜价维持高位震荡，短期回调时可考虑低多策略，沪铜主力合约核心运行区间为67000-70000元/吨，不排除因情绪惯性冲高至70000元/吨的可能性，但进一步上涨缺乏现实支撑。长期来看，随着内外经济改善、矿端周期和绿电消费逻辑的支撑，铜价重心有望上移。

主要观点

• 宏观层面：美联储如期加息25个基点，经济软着陆预期增强，美元指数回落，提振铜价。国内重要会议释放积极信号，一揽子政策出台，稳定市场信心，库存周期转换预期尚存。
• 产业层面：供应端维持充裕，进口铜精矿TC持续上涨。6-7月国内冶炼厂集中检修，8月仅有一家大厂检修，预计国内产量恢复至偏高水平。7月中上旬进口资源流入缓解现货偏紧，但下旬流入减少，导致库存再度去库；若8月进口恢复，供应将整体宽裕。
• 需求层面：7月作为传统淡季，终端需求虽不旺盛，但具备韧性，高价对需求有一定抑制，但未显著影响实际消费。部分下游企业仍保持采购积极性，支撑铜价。

8月策略

• 短期策略：回调低多思路，沪铜主力参考67000-70000元/吨。
• 长期策略：关注内外经济改善、矿端周期和绿电消费等因素，铜价重心有望上移。

铜行情回顾

• 7月沪铜主力合约运行范围在67500~69500元/吨，整体表现出较强的韧性。
• 7月中上旬国内现货连续累库三周，月末转为去库，供需维持紧平衡。
• 7月6日美国通胀数据低于预期，推动铜价回调，但国内政策预期和补库预期支撑市场。

宏观基本面

• 美国：ISM制造业PMI和Markit制造业与服务业PMI均显示经济温和复苏，但就业市场仍具韧性。美联储加息符合预期，市场预期年底前仅再加息一次，美元指数回落，铜价受提振。
• 欧元区：持续加息至2008年以来最高水平，经济数据表现分化，消费和工业生产均有改善。
• 中国：制造业PMI小幅回升，但仍在收缩区间，显示经济弱复苏。政策预期和库存周期转换预期支撑市场情绪。
• 全球经济：经济改善预期和政策支持使宏观环境向好，铜价具备支撑。

产业基本面

• 供应：矿端维持充裕，进口铜精矿TC上涨。8月仅有一家炼厂检修，供应将明显增加。洛钼在非洲积压的隐形库存将于8月到港，约2万吨，CODELCO季度长单追标量也将流入国内，供应将转为宽裕。
• 需求：7月作为传统淡季，终端需求虽不旺盛，但具备韧性。部分下游企业订单尚可，现货升贴水较低，加工企业接受偏高期货价格。
• 库存：全球显性库存维持低位，国内社会库存和保税区库存相对稳定，考验库存消化能力。

关键数据提示

• 8月重要数据：8月7日中国7月PMI、欧元区7月调和CPI、欧元区二季度GDP；8月1日中国7月财新制造业PMI、欧元区7月制造业PMI、美国7月ISM制造业指数；8月3日美国7月ADP就业人数变动；8月4日中国7月财新服务业PMI和综合PMI、英国央行政策利率、美国周请失业金救济人数、美国7月ISM非制造业指数、美国6月耐用品订单终值；8月10日美国7月失业率、美国7月非农就业人口变动等。
• 数据来源：Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心。

总结与展望

• 宏观预期：美联储加息预期减弱，经济软着陆预期强化，美元指数回落，铜价受提振。
• 产业基本面：供应端充裕，需求端具备韧性，库存维持低位，铜价具备支撑。
• 展望：短期铜价维持高位震荡，回调时可考虑低多策略；长期铜价重心有望上移，关注经济改善和绿电消费逻辑。

注：本报告数据来源于Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心，仅供参考，不构成投资建议。