20181231-国金证券-电子行业年度报告_5G时代来临_2019电子行业有望否极泰来_87页_10mb

报告摘要

电子行业研究：5G时代来临，电子行业迎来新机遇

核心内容概述

本报告分析了2019年电子行业的发展趋势，重点聚焦于5G技术带来的产业变革，以及PCB、功率半导体、汽车电子、激光等细分领域的投资机会。报告指出，尽管2019年上半年电子行业面临需求疲软，但随着5G基站建设、智能终端创新、物联网（IOT）、数据中心、汽车电动化和智能化的推动，电子行业有望在第三季度迎来需求拐点，建议重点关注相关领域。

主要观点

1. 5G技术推动电子行业复苏

5G基站建设：5G基站结构升级为DU+CU+AAU，将带来PCB、滤波器、功率放大器（PA）、连接器等领域的增量需求。
5G手机：随着5G手机的普及，射频前端（RFFE）迎来快速增长，预计2025年全球5G手机射频前端市场规模将达396亿美元，年复合增长率达15.2%。
AR/VR设备：5G将推动AR/VR设备的快速发展，预计2020年出货量将达5920万台，CAGR为57.6%，相关产业链公司将受益。

2. PCB产业稳健增长

产业转移：全球PCB产业持续向中国大陆转移，预计2022年中国PCB市场规模将达到356亿美元，占全球51.9%。
需求驱动：新兴产业如5G基站、汽车电子、数据中心等将带动PCB需求增长，预计2017-2022年全球PCB市场年均复合增长率达3.2%。
集中度提升：环保要求提升和竞争加剧将导致中小PCB企业生存压力增大，行业集中度进一步提升，龙头企业将受益。

3. 智能手机创新技术带来新机会

折叠手机：被视为智能手机的下一个“杀手级”创新，预计2019年将有部分产品上市，重新定义产业链格局。
摄像头技术：三摄、四摄、潜望式摄像头将推动手机摄像头市场增长，预计2019年潜望式摄像头智能手机出货量占比将显著上升。

4. 功率半导体需求增长与国产替代

市场增长：中国是全球最大的功率器件消费国，占全球40%。在新能源、变频家电、5G、IOT等推动下，功率半导体需求将稳步增长。
技术发展：GaN（氮化镓）将成为5G基站PA的主流技术，预计2025年将主导RF功率器件市场。
国产替代：国内功率半导体企业有望在替代进口产品方面取得突破，产业链龙头将受益。

5. 汽车电子发展机遇

智能化和电动化：汽车智能化和电动化趋势明显，PCB在汽车动力系统、安全系统、娱乐系统等应用广泛。
新能源汽车带动增长：预计2022年中国新能源汽车产量将达360万辆，带动PCB需求增长，单车价值量预计达400美元。
ADAS与毫米波雷达：ADAS系统和毫米波雷达将显著提升汽车电子PCB需求，预计2027年单车ADAS价值量将达260美元。

6. 激光行业持续增长

激光器应用扩展：激光器在机械加工、3C电子、汽车轻量化等领域应用广泛，预计2028年全球光纤激光器市场规模将达89亿美元。
国产化机会：中国是全球最大的激光设备市场，但高端原料仍依赖进口，国产替代空间大。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金电子指数：3400.35
沪深300指数：3010.65
上证指数：2493.90
深证成指：7239.79
中小板综指：7336.11

投资建议

推荐组合：立讯精密、沪电股份、东山精密、深南电路、舜宇光学科技
重点关注：卓胜微、信维通信、Qorvo、Skyworks、Avago、水晶光电、欧菲科技、闻泰科技、舜宇光学科技

风险提示

5G发展不及预期
智能手机销量不及预期
汽车电子增长不及预期

图表目录（部分）

图表1：4G与5G基站结构对比
图表2：按用途划分的基站市场容量预测
图表3：PCB在基站通信设备中的应用
图表4：100G通信骨干网传输用高速系统板
图表5：PCB下游应用市场增长率及预测
图表6：全球PCB和IC载板市场预测
图表7：高频覆铜板材料的选择
图表8：金属腔体滤波器
图表9：陶瓷介质滤波器
图表10：不同滤波器性能比较
图表11：介质滤波器市场规模及占比
图表12：主要半导体材料的关键性能
图表13：各材料体系的射频器件工作区间
图表14：不同技术路线的基站PA占比变化
图表15：5G基站RF半导体市场机会
图表16：4G LTE与5G NR频段组合数量比较
图表17：2015-2025年按用途划分的射频前端器件市场规模
图表18：全球手机不同无线制成的演进
图表19：单部手机射频器件价值量演变
图表20：高于1.5GHz时，BAW滤波器非常具有性能优势
图表21：2020年无线频段数量的演变预测
图表22：5G手机滤波器价值量估计
图表23：全球移动终端射频滤波器市场预测
图表24：通讯射频模组示意图
图表25：5G手机单机使用PA数量预测
图表26：5G手机单机使用PA价值量预测
图表27：iPhone手机天线变化情况
图表28：iPhoneX中的LCP以及两个LCP的wifi天线
图表29：LCP、MPI、PI优势综合对比
图表30：AR/VR头盔出货量预测
图表31：微软Hololens眼镜
图表32：Hololens开发者版成本结构
图表33：2018年全球AR/VR全产业链企业
图表34：全球PCB行业稳健增长
图表35：全球各区域PCB增长情况
图表36：全球各区域2017-2022年PCB增长情况
图表37：2022年各应用领域增长情况
图表38：2017年PCB各应用领域分布
图表39：2022年PCB各应用领域分布
图表40：PCB在汽车中的应用
图表41：车用电路板种类分布
图表42：RPCB在汽车电子中的应用
图表43：全球汽车电子市场空间不断增加
图表44：中国汽车PCB市场规模
图表45：2022年中国新能源汽车产量预测
图表46：汽车各系统PCB价值分布
图表47：不同车型PCB需求量
图表48：新能源汽车带动PCB需求增加
图表49：全球ADAS市场空间
图表50：汽车毫米波雷达市场空间
图表51：FPC应用于汽车电子
图表52：iPhoneXS MAX电路板使用数量
图表53：华为P20Pro拆解图
图表54：OPPO Find X拆解图
图表55：VIVO NEX拆解图
图表56：Google Pixel3拆解图
图表57：Apple Watch Series4电路板使用数量
图表58：AirPods电路板使用数量
图表59：ApplePencil2
图表60：iPadAir使用电路板数量
图表61：Microsoft SurfacePro6使用电路板数量
图表62：2011-2017年全球PCB厂商排名
图表63：2011-2017年全球TOP30 PCB公司合计全球占比
图表64：鹏鼎控股2011-2017年全球市占率
图表65：深南电路2011-2017年全球市占率
图表66：景旺电子2011-2017年全球市占率
图表67：联想可折叠手机Folio打开状态
图表68：联想可折叠手机Folio折叠状态
图表69：联想可折叠手机Folio可分屏操作界面
图表70：柔宇折叠手机柔派1
图表71：柔宇折叠手机柔派2
图表72：三星7.3寸折叠手机
图表73：华为可折叠手机示意图
图表74：京东方柔性可折叠AMOLED面板
图表75：智能手机出货量
图表76：手机摄像头未来发展方向
图表77：华为Mate20“浴霸”三摄
图表78：三星A9四摄手机
图表79：双/多摄像头分类
图表80：2018年1-9月国内3000元以上手机销量
图表81：2018年1-9月国产3000元以上手机销量占比
图表82：国内智能手机后置摄像头模组市场空间预测
图表83：2016-2020年手机摄像头市场规模预测
图表84：2016-2020年手机摄像头出货量预测
图表85：iPhoneX前置结构光3D摄像头
图表86：OPPOR17Pro后置TOF3D摄像头
图表87：3D摄像头市场空间预测
图表88：智能手机3D摄像头模组出货量预测
图表89：智能手机3D摄像头市场空间
图表90：OPPO潜望式摄像头结构
图表91：光线转向单元结构
图表92：模组和设备企业在潜望式摄像头的专利布局
图表93：潜望式摄像头专利申请时间分布
图表94：舜宇光学潜望式摄像头模组结构
图表95：舜宇光学潜望式双摄模组结构
图表96：信利光电“1+1”潜望式双摄模组结构
图表97：信利光电潜望式双摄模组结构
图表98：华为潜望式摄像头模组结构
图表99：亚洲光学潜望式镜头结构
图表100：中短期智能手机摄像头5倍“光学变焦”方案预测
图表101：Zenfone Zoom真光学变焦摄像头内部结构
图表102：2019-2020年潜望式摄像头市场规模预测及敏感性分析
图表103：2019年潜望式摄像头智能手机出货量占比
图表104：2020年潜望式摄像头智能手机出货量占比
图表105：全球功率半导体器件市场规模
图表106：2023年全球功率半导体分立器件市场增长预测
图表107：MOSFET、TGBT和BJT性能对比
图表108：2017年功率器件细分占比
图表109：中国功率器件市场规模
图表110：功率器件全球各地区市场占比
图表111：功率器件各产品中国市场占比
图表112：2018M5不同电动化汽车车用半导体价值量
图表113：2020年全球各类轻型车销量预测
图表114：功率器件在汽车中的应用
图表115：新能源车电力驱动系统功能模块
图表116：全球发电量
图表117：全球可再生能源发电量
图表118：风电和光伏增长情况
图表119：可再生能源发电方案
图表120：全球储能累计装机量
图表121：全球储能每年新增装机量
图表122：全球储能装置每年功率器件市场空间
图表123：可变频家电和不可变频家电销量趋势
图表124：2023年MOSFET市场规模预测
图表125：2022年MOSFETs各应用领域市场占比预测
图表126：不同应用IGBT市场规模（含模组）
图表127：IGBT技术发展历程
图表128：2017年全球功率分立器件和模组市场格局
图表129：2017年MOSFET全球各公司占比
图表130：2017年MOSFET全球前十大公司市占率
图表131：2017年分立IGBT全球市场竞争格局
图表132：2017年分立IGBT全球前十大公司市占率
图表133：2017年IPMs全球竞争格局
图表134：2017年IPMs全球前十大公司市占率
图表135：2017年IGBT模组全球竞争格局
图表136：2017年IGBT全球前十大公司市占率
图表137：2017年功率半导体12英寸制程占比
图表138：2020年ADL2单车半导体价值量预测
图表139：2025年ADL3单车半导体价值量预测
图表140：2030年ADL4/L5单车半导体价值量预测
图表141：2022年单车自动驾驶电子部件价值量预测
图表142：2018-2025年全球主要主机厂自动驾驶发展
图表143：2018-2025年全球主要系统集成商自动驾驶发展
图表144：自动驾驶汽车传感器市场预测
图表145：全球电动汽车销量预测
图表146：48V轻混系统到2025年将超过1200万个
图表147：新能源汽车连接器应用位置
图表148：2020年中国新能源汽车市场规模预测
图表149：新能源车HV电气系统及CAN网络连接图
图表150：2020年中国车载充电机市场规模预测
图表151：部分车载充电机企业及配套情况
图表152：高压直流继电器在电动汽车中的应用
图表153：2020年中国新能源汽车用高压继电器市场规模预测
图表154：电容器在电动汽车驱动系统中的应用
图表155：使电容更精密、更稳定、更可靠
图表156：2020年中国新能源汽车薄膜电容市场规模预测
图表157：2012-2018E年中国激光设备市场销售收入及预测
图表158：2017年全球激光器下游分布
图表159：2013年-2017年全球工业激光器市场规模
图表160：2009-2017年全球激光系统市场空间
图表161：材料加工激光系统市场VS机床市场
图表162：2017年全球加工激光系统市场地区分布
图表163：2017年全球工业激光器应用分类占比
图表164：激光加工在汽车中的应用
图表165：全球工业领域光纤激光器市场空间
图表166：激光器和激光设备全球和中国主要竞争格局
图表167：2011-2018E年中国激光设备市场销售收入及预测
图表168：2010-2017年中国的激光元器件进出口金额
图表169：2010-2017年我国激光元件进出口ASP

总结

本报告指出，2019年电子行业将受益于5G、汽车电动化和智能化、以及新兴技术如折叠手机、潜望式摄像头等带来的机遇。PCB产业在5G基站和汽车电子等领域的带动下将实现稳健增长，而功率半导体、激光等细分行业也将迎来快速发展。报告推荐重点关注立讯精密、沪电股份、东山精密、深南电路、舜宇光学科技等公司，同时关注5G射频前端、AR/VR设备、功率半导体、汽车电子等核心领域。

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