20190731-西南证券-电子行业2019年中期投资策略：否极泰来_81页_5mb

电子行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年上半年，电子行业受宏观经济下行及中美谈判等综合因素影响，呈现出先强后弱的走势。中信电子行业归母净利润增速为-1.5%，环比一季度-13.6%大幅收窄，表明行业基本面已接近底部，景气周期反转在即。随着中美谈判推进，市场预期景气周期将在下半年有所好转。

主要观点

1. 半导体设备板块

• 全球半导体设备销售额增速放缓，2018和2019年同比增速分别为9.0%和2.7%。
• 中国IC设备投资规模年均复合增长率高达42%，远高于全球4%的增速，显示中国市场逆势增长。
• 中国半导体设备采购额在2019年显著提升，尤其是中芯北方和存储芯片厂商的采购。
• 下半年是半导体设备厂商的订单营收确认高峰，预计将迎来业绩反转。

2. 半导体芯片板块

• 5G创新应用和代工权转移成为推动因素。
• 华为5G手机Mate20 X 5G版发布，带动5G智能手机需求增长。
• 半导体设计公司如卓胜微、圣邦股份、紫光国微、北京君正2019H1业绩均超预期，显示行业复苏迹象。

3. PCB板块

• 5G通讯需求成为主要增长动力，预计2019年全球5G基站建设将快速推进。
• 消费电子触底回升，PCB需求有望提升。
• 随着环保政策和产业转移，国内PCB企业市场份额持续提升，头部企业有望受益。

4. 面板板块

• 液晶面板价格在2019年上半年持续走低，但预计Q3将触底反弹。
• OLED市场前景广阔，国内厂商如京东方A、TCL集团和精测电子有望受益。
• 面板行业集中度提升，国内厂商在全球市场份额已接近五成。

5. 安防板块

• 随着需求复苏，安防行业成为关注焦点。
• 海康威视（002415.SZ）被重点推荐，因其在安防监控领域的优势。

关键信息

1. 2019上半年市场表现

• 申万电子指数年初至今上涨35%，表现优于其他行业。
• 半导体、元件、电子制造、光学光电子等子行业均上涨，其中半导体涨幅最大，达60.8%。
• 电子材料如LED涨幅较小，仅为5.3%。

2. 个股表现

• 涨幅最大的为金运激光（+277%）、金溢科技（+205%）和领益智造（+143%）。
• 跌幅最大的为*ST瑞德（-42%）、ST盈方（-36%）和ST德豪（-31%）。
• 多数个股涨幅集中在15%-50%之间，少数跌幅较大。

3. 估值情况

• 电子行业PE(TTM)为47倍，处于申万行业中位数偏高水平。
• 但相较于过去三年，估值处于相对低位，尤其是半导体行业市盈率远高于其他子行业，达141倍。

4. 存储市场

• 存储下行周期见底，供需关系有所改善。
• 存储芯片价格下降趋势有望缓解，特别是随着需求端的复苏。
• 2019年DRAM需求增长17%，高于2018年的13%。

5. 面板市场

• 电视面板价格持续走低，但预计Q3将触底反弹。
• 三星L8-1产线转产，有助于缓解供需失衡。
• 中国厂商在全球市场份额接近五成，具备竞争优势。

重点推荐投资标的

半导体设备

• 北方华创（002371.SZ）
• 精测电子（300567.SZ）

半导体芯片

• 卓胜微（300782.SZ）
• 闻泰科技（600745.SH）
• 圣邦股份（300661.SZ）
• 兆易创新（603986.SH）

PCB

• 鹏鼎控股（002938.SZ）
• 生益科技（600183.SH）

面板

• 京东方A（000725.SZ）

安防

• 海康威视（002415.SZ）

风险提示

• 下游需求复苏不达预期的风险
• 外部环境迅速变化带来的政策风险
• 主流趋势如5G等推进不达预期的风险