5G时代来临，2019电子行业有望否极泰来（电子行业年度报告：）-20181231-国金证券-87页_4mb

电子行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容概览

本报告主要分析了2019年电子行业的投资机会，重点关注5G、PCB、智能手机创新技术、功率半导体、汽车电子和激光等领域的增长潜力和市场前景。报告指出，尽管2019年上半年需求偏谨慎，但随着5G基站建设、智能手机创新、汽车电动化与智能化、IOT、数据中心等领域的推动，电子行业有望在三季度迎来需求拐点。

主要观点

• 5G推动行业复苏：5G基站建设、5G手机、折叠手机、IOT、数据中心、汽车电动化和智能化将带动电子行业增长。
• PCB产业稳健增长：产业转移、新兴需求驱动、市场集中度提升，PCB产业增长空间大。
• 智能手机创新技术：折叠手机、三摄/四摄、潜望式摄像头等将成为智能手机创新的焦点。
• 功率半导体需求增长：5G、新能源汽车、变频家电等带动功率半导体需求，同时中国有望实现国产替代。
• 汽车电子发展机遇：汽车智能化和电动化将带动PCB、传感器、高压直流继电器、IGBT、车载充电机、薄膜电容等产业链增长。
• 激光行业持续增长：激光加工技术在智能手机、汽车等领域的应用持续拓展，国产化趋势明显。

关键信息

5G对行业的影响

• 基站端：5G基站结构升级为DU+CU+AAU，PCB层数和面积增加，价值量提升。
• 终端端：5G手机射频前端将面临技术挑战，射频滤波器和功率放大器需求增加。
• AR/VR设备：5G的高带宽和低延时将推动AR/VR设备发展，预计2019-2020年将放量。

PCB产业分析

• 全球PCB市场：预计2022年全球市场规模将达688亿美元，中国增速高于全球。
• PCB应用：计算机、手机、消费电子、汽车、通讯基站等为PCB主要应用领域，其中汽车和通讯基站增速较快。
• PCB材料：高频高速材料需求增加，如PTFE、LCP、MPI等，其中LCP材料在高频段表现优异，但成本较高。

智能手机创新技术

• 折叠手机：被视为智能手机的下一个“杀手级”创新，将改变产业链格局。
• 摄像头创新：三摄渗透率预计达到10%，四摄开启，潜望式摄像头技术突破，将带来新的市场机会。

功率半导体

• 全球市场：中国是全球最大的功率器件消费国，预计2022年市场规模全球首位。
• 增长驱动力：新能源（电动汽车、风电、光伏）、变频家电、5G、IOT等推动功率半导体需求增长。
• 技术趋势：MOSFETs和IGBT将成为主流，第三代半导体功率器件将加速放量。

汽车电子

• 智能化：ADAS、毫米波雷达等技术推动汽车电子发展，预计2025年单车半导体价值量将显著提升。
• 电动化：新能源汽车带动PCB需求增加，单车用量和价值量大幅提升。

激光技术

• 行业增长：激光器和激光系统在汽车和3C电子等领域的应用不断拓展。
• 市场预测：预计2028年全球光纤激光器市场规模将达89亿美元，年均复合增长率14.35%。
• 国产化机会：中国是全球激光最大市场，高端原料依赖进口，国产替代空间大。

投资建议

• 推荐组合：立讯精密、沪电股份、东山精密、深南电路、舜宇光学科技。
• 重点投资领域：5G基站及智能终端、PCB、智能手机创新技术、功率半导体、汽车电子、激光产业链。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 智能手机销量不及预期
• 汽车电子增长不及预期

图表目录（关键数据）

• 图表1：4G与5G基站结构对比
• 图表2：按用途划分的基站市场容量预测
• 图表3：PCB在基站通信设备中的应用
• 图表4：100G通信骨干网传输用高速系统板
• 图表5：PCB下游应用市场增长率及预测
• 图表6：全球PCB和IC载板市场预测
• 图表7：高频覆铜板材料的选择
• 图表8：金属腔体滤波器
• 图表9：陶瓷介质滤波器
• 图表10：不同滤波器性能比较
• 图表11：介质滤波器市场规模及占比
• 图表12：主要半导体材料的关键性能
• 图表13：各材料体系的射频器件工作区间
• 图表14：不同技术路线的基站PA占比变化
• 图表15：5G基站RF半导体市场机会
• 图表16：4G LTE与5G NR频段组合数量比较
• 图表17：2015-2025年按用途划分的射频前端器件市场规模
• 图表18：全球手机不同无线制成的演进
• 图表19：单部手机射频器件价值量演变
• 图表20：高于1.5GHz时，BAW滤波器非常具有性能优势
• 图表21：2020年无线频段数量的演变预测
• 图表22：5G手机滤波器价值量估计
• 图表23：全球移动终端射频滤波器市场预测
• 图表24：通讯射频模组示意图
• 图表25：5G手机单机使用PA数量预测
• 图表26：5G手机单机使用PA价值量预测
• 图表27：iPhone手机天线变化情况
• 图表28：iPhoneX中的LCP以及两个LCP的wifi天线
• 图表29：LCP、MPI、PI优势综合对比
• 图表30：AR/VR头盔出货量预测
• 图表31：微软Hololens眼镜
• 图表32：Hololens开发者版成本结构
• 图表33：2018年全球AR/VR全产业链企业
• 图表34：全球PCB行业稳健增长
• 图表35：全球各区域PCB增长情况
• 图表36：全球各区域2017-2022年PCB增长情况
• 图表37：2022年各应用领域增长情况
• 图表38：2017年PCB各应用领域分布
• 图表39：2022年PCB各应用领域分布
• 图表40：PCB在汽车中的应用
• 图表41：车用电路板种类分布
• 图表42：RPCB在汽车电子中的应用
• 图表43：全球汽车电子市场空间不断增加
• 图表44：中国汽车PCB市场规模
• 图表45：2022年中国新能源汽车产量预测
• 图表46：汽车各系统PCB价值分布
• 图表47：不同车型PCB需求量
• 图表48：新能源汽车带动PCB需求增加
• 图表49：全球ADAS市场空间
• 图表50：汽车毫米波雷达市场空间

重点公司

• 立讯精密：受益于5G和折叠手机市场
• 沪电股份：PCB行业龙头，受益于5G基站需求
• 东山精密：受益于5G基站和智能手机创新
• 深南电路：高频高速PCB材料和加工能力突出
• 舜宇光学科技：潜望式摄像头模组供应商
• 卓胜微、信维通信、无锡好达、麦捷科技、Qorvo、ADI、Infineon：射频前端和功率放大器相关公司
• 水晶光电、欧菲科技、闻泰科技：AR/VR产业链相关公司
• 鹏鼎控股、景旺电子：PCB行业龙头，受益于产业转移和需求增长

总结

电子行业在5G、PCB、智能手机创新、功率半导体、汽车电子和激光等领域的推动下，将迎来新的发展机遇。尽管面临短期创新不足和市场饱和的问题，但随着5G基站建设、智能手机技术升级、汽车智能化和电动化，以及激光加工技术的普及，行业有望在2019年下半年实现需求拐点。建议重点关注相关产业链公司，把握行业增长机遇。