20201104-中国银河-军工行业动态报告_军工行业换档提速拐点确立_把握优质赛道精选优质个股_40页_5mb

报告摘要

军工行业研究报告总结

核心内容

本报告指出，军工行业正迎来换档提速的拐点，行业增长确定性强，未来发展前景广阔。军工行业具有自主可控属性，受全球疫情冲击较小，国内疫情控制后行业恢复良好。2020年前三季度军工板块营收同比增长7.79%，归母净利同比增长50.22%，Q3单季营收同比增长20.16%，归母净利同比增长71.79%。预计全年收入增长有望提升至12%，归母净利增速或将放缓至45%。

主要观点

行业增长确定性强
- 军工行业是国民经济发展的重要引擎，不仅保障国家安全，还推动高科技发展。
- 中国军费支出持续稳定增长，军费占GDP比例有望进一步提升，预计短中期维持5%-8%增速，重点领域如空军、海军、信息化等有望达到10%-15%增速。
- “十四五”期间，军工行业将进入结构性需求加速释放的阶段，航空、导弹、无人机、卫星及新材料等产业链将深度受益。
行业估值合理，具备上升空间
- 军工板块估值分位数约为51.2%，上行空间较大。
- 与A股整体相比，军工板块估值相对较高，但具备合理性，主要因为其逆周期属性及高确定成长性。
- 部分龙头白马股及真成长个股具备较高投资价值。
军工改革持续推进
- 军队改革已形成“军委管总、战区主战、军种主建”的新体制，为军工行业提供了改革动力。
- 军工体系存在军民分割、条块分割的二元体制格局，改革势在必行。
- 科研院所改制有望提速，资产证券化率提升可期，特别是58所改制具有示范效应。
- 军工跨集团改革和央企合并是大势所趋，有利于提升行业效率和竞争力。
投资策略建议
- 抓住军工行业换档提速的拐点，精选优质个股。
- 推荐关注火炬电子、中航电测、航天发展等估值与成长兼具的个股。
- 建议把握“十四五”期间的高景气度细分领域，自下而上精选个股。