生猪行业专题一_防控政策逐步完善_过剩产能步入加速去化阶段_18页_1mb

农林牧渔行业总结：生猪行业专题一

核心内容

非洲猪瘟防控政策逐步完善，“调猪”到“调肉”是长期趋势

自2018年8月3日第一例非洲猪瘟疫情发生以来，防控政策逐步完善，从疫区管理到生猪调运监管，再到车辆、屠宰环节的加强监管，产业链各环节均呈现更严格的监管态势。活猪调运限制方向明确，全国生猪跨省调运几乎陷入“瘫痪”状态，导致产销区域价差拉大。为缓解销区猪肉供应不足，“点对点”产销合作试点逐步扩大，但受养殖产能、物流等因素影响，短期内难以显著缩小区域价差。

疫情继续点状散发，南方地区疫情增多明显

非洲猪瘟疫情呈现点状散发态势，南方地区疫情数量显著上升。截至2018年12月23日，全国累计发生病例超过90例，涉及19个省份。12月份南方省份疫情占比超过50%。疫情传播途径包括接触性传播、体液传播、污染饲料和水源等，防控难度较大。同时，南方地区因疫情风险和环保限制，扩充产能难度较大。

主产区步入加速去产能阶段，猪周期拐点或将提前到来

北方及中部主产区的仔猪价格已低于2014年当地的平均仔猪价格，表明这些区域的产能正在加速去化。北方主产区合计产能约占全国总产能的50%。由于调运限制、疫情持续影响及环保压力，散养户退出市场趋势加快，行业整体进入去产能阶段。预计2019年生猪均价约为13.5-14元/公斤，猪周期拐点或将提前到来。

主要观点

• 政策调控：非洲猪瘟防控政策逐步完善，调运限制持续加强，推动“调猪”向“调肉”转变。
• 疫情趋势：疫情持续点状散发，南方地区成为疫情高发区，疫情传播途径多样，防控难度大。
• 产能变化：主产区加速去产能，北方及中部省份仔猪价格低于历史水平，反映行业调整。
• 价格分化：南北猪价差异显著，东北地区均价不到10元/公斤，而四川地区接近20元/公斤。
• 周期反转：仔猪销售亏损是周期反转的重要信号，预计2019/20年行业将开启大周期反转。

关键信息

• 政策梳理：2018年8月至12月间，农业农村部和国务院出台多项防控政策，包括限制调运、加强检疫、暂停生产等。
• 疫情分布：截至2018年12月23日，全国累计发生非洲猪瘟病例96例，其中南方省份占比超过50%。
• 仔猪价格：北方及中部多个省份的仔猪价格低于2014年当地平均价格，显示产能出清。
• 去产能预测：预计2019年全国生猪产能约为64,948万头，较2017年减少约4%。
• 投资建议：推荐养殖管理水平领先、财务稳健的龙头公司温氏股份、牧原股份，关注弹性标的正邦科技、天邦股份。
• 风险提示：猪价波动、疫病风险、食品安全等。

图表与数据支持

• 图1：非洲猪瘟防控政策逐步完善。
• 图2：非洲猪瘟疫情传播途径。
• 图3：全国生猪养殖区域分布不均。
• 图4：全国活猪调运几乎“瘫痪”。
• 图5：南北猪价区域分化。
• 图6：产销区猪价差异明显。
• 图7：当前疫情处于点状散发状态。
• 图8：各省疫情发生例数占比。
• 图9：传统猪舍与现代化猪舍对比。
• 图10：散户疫情发病数占比超过70%。
• 图11：散户数量占比逐年下降。
• 图12：母猪补栏到生猪出栏周期约15个月。

表格与数据支持

• 表1：非洲猪瘟以接触性传播为主。
• 表2：非洲猪瘟病毒在不同环境下的存活时间。
• 表3：已控制疫情国家所经历的时间。
• 表4：非洲猪瘟疫情后主要政策及措施。
• 表5：农业部发布的生猪生产发展规划。
• 表6：各地“点对点”产销合作进展。
• 表7：国内非洲猪瘟疫情继续增加的主要因素。
• 表8：截至2018年12月23日，疫情发生及解封情况。
• 表9：当前仔猪价格低于2014年当地平均价格的省份。
• 表10：预估去产能进展。
• 表11：主要养殖公司出栏量与头均毛利。
• 表12：养殖公司产能分布情况。

投资建议

• 推荐公司：温氏股份、牧原股份（龙头公司，养殖管理及财务稳健）。
• 弹性标的：正邦科技、天邦股份（具备一定弹性）。
• 周期判断：2019年生猪均价预计为13.5-14元/公斤，猪周期拐点或将提前到来。

风险提示

• 猪价波动风险
• 疫病风险
• 食品安全风险

联系信息

• 分析师：王乾、钱浩、张斌梅、郑颖欣
• 联系方式：
  • 电话：021-60750697、021-60750607
  • 邮箱：gfwangqian@gf.com.cn、shqianhao@gf.com.cn
  • 地址与邮政编码详见表格

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