20181226-广发证券-生猪行业专题一_防控政策逐步完善_过剩产能步入加速去化阶段_18页_1mb

农林牧渔行业总结：生猪行业专题分析

核心内容

本报告聚焦于中国生猪行业在非洲猪瘟疫情下的发展现状及未来趋势，重点分析防控政策、疫情扩散情况、产能去化以及投资建议等方面。

主要观点

• 防控政策逐步完善：自2018年8月首例非洲猪瘟疫情发生以来，国家加强了对生猪调运的监管，逐步将“调猪”转变为“调肉”的趋势，以降低疫情传播风险。
• 疫情呈现点状散发，南方地区风险增加：截至2018年12月23日，全国累计发生非洲猪瘟病例超过90例，涉及19个省份。12月南方省份疫情占比超过50%，疫情范围持续扩大。
• 产能去化加速，猪周期或提前到来：由于调运限制，南北猪价差异显著，北方生猪价格低迷，而南方价格较高。仔猪价格低于2014年平均水平的省份已达11个，反映产能正在加速去化，预计2019年生猪均价在13.5-14元/公斤。
• 散养户加速退出市场：由于生物安全防控要求提高，散养户在疫情传播中扮演重要角色，且受环保政策影响，其退出趋势加快，推动行业向规模化集中。

关键信息

防控政策演变

• 2018-08-05：农业农村部发布紧急通知，制定排查方案和应急处置指南。
• 2018-08-08：严禁疫区内生猪及其产品调出。
• 2018-08-31：限制活猪调运，种猪需检疫合格后方可调运。
• 2018-09-11：暂停疫情相邻省份的跨省调运，关闭省内交易市场。
• 2018-10-18：生猪运输车辆不再享受绿色通道政策。
• 2018-11-08：生猪运输车辆需备案，配备定位设备和改造升级。
• 2018-12-18：打击私屠滥宰，确保源头安全。

疫情传播特点

• 传播途径多样：虫媒、体液、污染饲料、水源、工具、空气等均可能成为传播媒介。
• 散养户为主要传播源：存栏500头以下散养户占比超过70%，且多使用餐厨剩余物喂猪，风险较高。
• 疫情扩散趋势：11月后南方省份疫情明显增加，12月占比超50%。

产能去化情况

• 北方及中部产区去产能明显：辽宁、吉林、内蒙古、河南、安徽、湖南等省份仔猪价格已低于2014年平均价格，反映产能正在加速退出。
• 全国产能预计下降：综合各地情况，预计2019年全国生猪产能较2017年下降约4%。
• 猪价走势预测：2019年全国生猪均价预计在13.5-14元/公斤，呈“先抑后扬”趋势。

投资建议

• 推荐龙头公司：温氏股份、牧原股份，因其养殖管理水平领先、财务稳健。
• 关注弹性标的：正邦科技、天邦股份，可能在行业反转中受益。
• 行业周期反转预期增强：受仔猪补栏低迷、母猪淘汰及疫情持续影响，预计2019/20年行业将开启大周期反转。

风险提示

• 猪价波动风险：猪价受供需关系及政策影响较大。
• 疫病风险：非洲猪瘟可能持续对行业造成冲击。
• 食品安全风险：疫情可能影响产品质量，增加监管压力。

附录：图表与数据索引

结论

非洲猪瘟疫情对生猪行业造成深远影响，促使防控政策逐步完善，推动“调猪”向“调肉”转变。随着产能去化加速，猪周期拐点或将提前到来，行业有望在2019年触底回升。建议关注养殖龙头及具备弹性的企业，同时需警惕疫情、猪价波动及食品安全等风险。