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豆粕月投资策略总结（2022年09月）

一、行情综述

• 豆粕主力合约：8月豆粕主力合约M2301报收3789元/吨，较上月上涨109元/吨，涨幅为2.96%。
• 价格波动：本月开盘价3690元/吨，最高价3898元/吨，最低价3567元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量1294.1万手，持仓量124.2万手，环比增加53.9万手。
• 趋势分析：豆粕整体呈现宽幅震荡走势，市场情绪较为谨慎。

二、基本面分析

1. 国际供给端市场情况

1.1 美国大豆情况

• 供需报告：2022/23年度美国大豆期初库存、产量、出口和期末库存上调。
• 产量预测：预计产量为45.3亿蒲，环比调高2600万蒲，单产上调超过收割面积下调的影响。
• 出口预测：出口量预计为21.6亿蒲，较上月增加2000万蒲。
• 期末库存：预计为2.45亿蒲，环比调高1500万蒲。
• 农场均价：预计为每蒲14.35美元，环比调低5美分。
• 作物巡查：Pro Farmer作物巡查结果显示，2022年大豆单产为51.7蒲式耳/英亩，高于2021年的51.2蒲式耳/英亩。
• 压榨数据：7月份美国压榨大豆544万短吨，环比增长4.2%，同比增加9.0%。
• 豆粕产量：7月份豆粕产量为3,984,830吨，环比增长3.8%，同比增长7.7%。
• 豆粕库存：7月底豆粕库存为476,700短吨，环比增长47.1%，同比增长7.8%。
• 豆油库存：7月底豆油库存为22.28亿磅，环比下降3.8%，但同比增加7.6%。

1.2 南美大豆市场情况

• 巴西出口：8月份巴西大豆出口量为528.5万吨，低于7月份的700.9万吨，但高于去年同期的579万吨。
• 产量预测：2022/23年度巴西大豆产量预计为1.5036亿吨，同比提高21%。
• 单产与面积：播种面积达1.05亿英亩，单产预计同比提高17%。
• 出口预期：巴西预计在下个年度出口创纪录的9200万吨大豆，比2021/22年度增加22.2%。

2. 国内需求端市场情况

2.1 中国大豆进口情况

• 7月进口量：7月中国进口大豆788.3万吨，同比降幅约9.1%。
• 累计进口：1-7月累计进口大豆3,468万吨，较2021年同期减少67万吨。
• USDA预测：USDA将中国大豆进口需求下调至9000万吨，预计8-9月平均进口量为700万吨。

2.2 国内大豆库存及压榨情况

• 压榨量：截至8月29日，国内大豆压榨量上升至190万吨以上。
• 库存变化：大豆库存略微上升，但预计本周将因到港量偏低而下降。
• 豆粕库存：8月29日国内主要油厂豆粕库存为68万吨，环比下降2万吨，同比减少32万吨。

2.3 饲料产量情况

• 7月饲料产量：全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。
• 细分品种：
  • 猪饲料：产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%。
  • 蛋禽饲料：产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%。
  • 肉禽饲料：产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%。
  • 水产饲料：产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%。
  • 反刍动物饲料：产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。
• 1-7月饲料产量：全国工业饲料总产量16111万吨，同比下降4.7%。

三、后市展望

• 国际市场：9月美豆天气交易窗口接近尾声，市场关注重点转向新季巴西大豆产量及美豆需求。
• 产量预期：USDA预计巴西新季大豆产量或达1.49亿吨，巴西国家商品供应公司预测为1.5036亿吨，南美丰产预期限制美豆价格。
• 国内市场：近两个月大豆到港量偏低，库存下降，国家粮食交易中心每周拍卖50万吨进口大豆以稳定市场。
• 需求支撑：生猪价格维持高位，养殖利润良好，存栏上升，支撑豆粕需求，现货基差保持坚挺。
• 短期趋势：豆粕预计短期将跟随美豆震荡运行。
• 关注重点：后续需重点关注美豆产量、国内大豆到港量及豆粕库存变化。

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