20201017-鲁证期货-豆粕周报_上涨驱动已基本兑现_DCE豆粕价格料进入宽幅整理_13页_1mb

上涨驱动已基本兑现，DCE豆粕价格料进入宽幅整理

核心内容

本报告分析了近期大豆及豆粕市场的走势，指出当前CBOT大豆价格上涨驱动已基本兑现，DCE豆粕价格可能进入宽幅震荡整理阶段。报告从国际市场和国内市场两个角度，探讨了影响价格的主要因素，并对未来走势进行了展望。

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主要观点

国际市场分析

1. CBOT大豆价格波动

   • 上周五USDA出口周报公布后，CBOT大豆价格冲高回落。
   • 中国采购及装运仍保持活跃，但采购总量接近预测值，暗示利多因素可能已出尽。
   • 11月USDA对美豆产量的预估趋于平稳，减产因素对价格的驱动力将减弱。

2. 巴西天气影响

   • 巴西中北部地区未来一周降雨增加，有利于大豆播种，当前干旱对价格推动力有限。
   • 若干旱持续至12月甚至明年初，可能对巴西大豆产量造成显著影响，届时CBOT大豆价格仍有上涨空间。

3. 美豆出口销售

   • 本周美豆出口净销售量为263.13万吨，其中对中国净销售159.25万吨。
   • 装运量为238.4万吨，较上周下降8%，但高于四周均值。
   • 美豆远期榨利收窄，可能抑制买船意愿。

4. 基金持仓变化

   • 投机基金在大豆期货和期权市场减持净多单，结束了连续八周增持的趋势。
   • 基金净多单持仓量为226,444手，较前一周减少11,950手。
   • 基金持仓的减少可能对价格形成一定压制。

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国内市场分析

到港成本

• 上周美豆到港完税价4740元/吨，较前一周下跌32元/吨。
• 南美大豆到港完税价3661元/吨，较前一周上涨102元/吨。
• 美豆价格回落可能对国内豆粕成本构成压力。

大豆压榨情况

• 第42周大豆压榨量为208.83万吨，较前一周增加70.08万吨，增幅50.5%。
• 开机率恢复至60.12%，较前一周提升20.17%。
• 未来两周压榨量预计继续回升，第43周约214万吨，第44周约216万吨。
• 2020/21年度至今大豆压榨量为401.11万吨，同比增加8.92%。

豆粕库存

• 第41周沿海主要地区豆粕库存为93.96万吨，较前一周减少2.13万吨，降幅2.22%。
• 与去年同期相比，库存增加78.93%，显示国内豆粕供应充足。

压榨利润

• 上周美湾大豆远期压榨利润约-12元/吨，缩小18元/吨。
• 美西大豆利润约-10元/吨，缩小18元/吨。
• 南美大豆利润约-35元/吨，缩小40元/吨。
• 青岛港大豆分销价3750元/吨，豆粕现货价3300元/吨，油厂现货压榨利润约88元/吨，较前一周扩大64元/吨。

养殖利润

• 生猪价格延续跌势，养殖利润缩小，养殖户补栏意愿减弱。
• 肉鸡苗均价上涨，毛鸡养殖利润回升，但整体仍受生猪价格拖累。

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关键信息

• CBOT大豆价格：短期料在1000-1080美分/蒲式耳区间震荡。
• DCE豆粕价格：M2101合约预计在3050-3300元/吨区间宽幅整理。
• 风险提示：若M2101合约价格跌破3200元/吨，建议多单离场观望。
• 关注重点：拉尼娜天气对巴西大豆产量的影响，以及巴西干旱是否持续至12月。

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总结与展望

当前CBOT大豆价格上涨驱动已基本兑现，而新的上涨动力尚未形成。随着巴西天气逐步改善，其大豆产量可能不会受到太大影响，因此CBOT大豆价格可能进入宽幅震荡区间。国内豆粕市场同样面临供需平衡的变化，库存高位稳定，压榨利润有所改善，但养殖利润受压，对豆粕需求存在不确定性。

短期内，DCE豆粕价格预计跟随CBOT大豆价格波动，维持在3050-3300元/吨区间。未来需密切关注巴西天气变化及减产预期，以判断价格走势是否发生转变。