20221114-光大证券-中国建筑-601668.SH-2022年10月经营数据点评_房建订单大幅提速_22年拿地稳居行业第一_3页_730kb

中国建筑（601668.SH）2022年10月经营数据总结

核心内容

中国建筑在2022年1-10月实现新签合同总额30356亿元，同比增长14%。其中，房建、基建和房地产新签订单分别增长14%、27%和-6%。2022年10月，公司新签订单同比增长49%，环比9月增长38个百分点，显示出业务显著提速。

主要观点

房建订单增长显著

• 2022年10月，房建业务新签合同额2024亿元，同比增长89%，环比增长86个百分点。
• 增速改善可能由以下因素驱动：
  • 公司房建业务多元化，受房地产新开工影响有限；
  • 中小企业产能出清，公司作为龙头企业市场份额提升；
  • 低基数效应。

基建订单略有下滑

• 2022年10月，基建业务新签合同额651亿元，同比下降3%，环比下降39个百分点。
• 基建业务增速放缓，但整体仍保持稳定增长趋势。

地产业务表现

• 2022年10月，地产业务合约销售额同比增长26%，与9月持平。
• 累计新增货值稳居行业第一，中建系地产（中海地产、中建东孚、中建二局、中建智地）在克而瑞百强榜单中领先。

土地储备与财务状况

• 截至2022年10月，公司拥有土地储备9201万平方米，对应21年销售面积静态去化周期约为4年。
• 公司在房地产行业产能出清背景下，逆势加大拿地力度，显示出强大的资金实力和信用渠道优势。

关键信息

经营数据

• 2022年1-10月，公司新签订单总额30356亿元，同比增长14%。
• 房建/基建/房地产新签订单分别为19799/7326/3128亿元，同比分别增长14%、27%、-6%。
• 2022年10月，房建/基建/房地产单月订单分别同比增长89%、-3%、26%。

财务预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为1.45元、1.71元、2.01元。
• PE：2022年动态市盈率3.7x，估值处于历史低位。
• PB：2022年市净率0.56，持续下降。
• EV/EBITDA：2022年估值为9.4倍。
• 股息率：2022年股息率5.6%，预计未来逐步提升。

盈利能力

• 毛利率：2022年预计为11.3%，保持稳定。
• EBITDA率：2022年预计为7.0%，逐年提升。
• 归母净利润率：2022年预计为2.9%，逐年增长。
• ROE（摊薄）：2022年预计为15.4%，持续优化。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为73%，略有下降。
• 流动比率：2022年预计为1.29，保持稳定。
• 速动比率：2022年预计为0.76，略有改善。
• 归母权益/有息债务：2022年预计为0.53，略有下降。
• 有形资产/有息债务：2022年预计为3.57，持续优化。

风险提示

• 房屋建设需求下滑风险
• 基建投资增速下滑风险
• 房地产业务拿地价格过高风险

评级与结论

• 评级：维持“买入”评级
• 当前价：5.29元
• 预期表现：公司具备强大的竞争优势，有望在行业底部实现逆势扩张，盈利预测和估值显示其具备长期投资价值。

市场数据

收益表现

估值指标